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隨着中港股市持續低迷，相信大部份投資者所持有的中國股票基金已錄得不少虧損。受房地產行業債務問題影響，加上內地經濟增長面臨多重挑戰的情況下，當地股票不斷受投資者拋售，導致股市持續不振。
事實上，我們早於2022年11月初發文提醒大家，鑑於中國市場內在和外在的結構性因素已經轉變，現時投資者所面對的國家風險溢價（Country Risk Premium）大幅攀升，因此我們當其時決定將中國和香港股票的星號評級下調至2.0星「不吸引」級別。
然而，發文後不少投資者對我們的投資觀點抱有懷疑。不過事到如今，中港股市的疲弱表現已經充分印證我們下調中港股票評級的決定是正確的。
可是，在最近本公司舉行的2024年投資展望研討會當中，在問答環節階段，我們發現依然有不少投資者向演講者發問對中港股票的相應部署。有見及此，我們特意為這題材寫下此文，嘗試為大家解答處理中國股票基金的難題。
基金經理把關 中國股票基金的平均回報整體跑贏基準
先回顧在我們平台上的中國股票基金過去5年的累計回報表現。根據FSMI中國基金指數（綜合了平台上所有中國股票基金的平均回報）顯示，過去5年的平均回報為-26.9%。當中被挑選為本年度精選基金的過去5年回報表現分別是16.4%和-13.5%（圖一）。
圖一：過去5年中國股票基金及基準指數表現
相比起代表中港市場的恒生指數，中國股票基金整體表現明顯跑贏，反映整體而言，基金經理能為投資者帶來比基準指數更優異的回報。即使在跌市時，基金經理的主動型投資，亦能為投資者降低虧損，甚至能夠在市況低迷的情況下獲取正數回報。
因此，假如投資者是根據我們的精選基金名單投資中國股市的相應基金，投資者的虧損程度理應比整體市況少。然而，投資者的買入時點各有不同，或許在較高水平認購了相關的基金，而蒙受較大損失，不過綜合以上分析，只要投資者認購了優質的股票基金，基金經理能有效為投資者把關，為投資者爭取比基準較佳的成績。
然而，即使在虧損上沒有比大市多，由於整體市況低迷，投資者所持有的中國股票基金仍錄得虧損是無可厚非的，再加上在中港股市表現持續疲弱之際，眼見其他主要市場都紛紛在去年持續上漲時，就更不是味兒。在當前中港股市依然持續不振的情況下，投資者應否止蝕再將資金換碼？投資哪些基金好呢？
重新建構一個更「分散投資」的環球投資組合
要解答這個問題，投資者可先從中港股票的配置上進行分析，去評估中港股票佔投資組合的比重。跟現時我們所管理的投資組合相比，由於我們已經在過去一年一直減持組合中的中國股票基金持倉比重，所以目前我們在中國股票基金的配置上，已經縮減至1%至3%不等（視乎管理組合的風險類型）。換言之，中港股市對我們管理組合的影響非常有限。
然而，假如發覺現時的個人投資組合是過度集中配置在中港股市的話，從資產配置的角度上看，的確是有需要作出適當的調動，重新建構一個更為「分散投資」的環球投資組合。
「分散投資」就是指把資金分散於不同的投資領域，即「不會把所有雞蛋放在同一個籃子裏」。雖然資金集中投資在一個我們認為潛力最高的市場，有機會可以賺取更高的潛在回報，可是，實際上沒有人能準確預測哪一個市場在哪一段時間內突圍而出給予最佳回報。因此，我們一直強調分散風險是建構長線投資組合的最大原則之一。
趁反彈浪減持中港股票 維持中港股市「不吸引」評級
假如投資組合是高配於中國股票基金，即使已經蒙受了虧損，投資者亦應該以此為鑑，視此為寶貴的一課，並果斷跟中國股票基金斷捨離，減持中國股票的比重，從而再部署提升投資組合的質量和抗跌能力，重新建構一個更分散的環球投資組合，以免再蒙受更大的投資損失。透過此舉，這將使投資者能夠發掘其他更有潛力的投資機會。
儘管年初至今中港股市持續低迷，最近數星期可見內地政府正積極推出大規模救市措施，當中包括2萬億元人民幣的股市平準基金、人民銀行下調存款準備金率、以及內地金融監管機構向國家主席習近平匯報資本市場情況等消息，皆令中港股市迎來反彈浪。以恒生指數為例，由1月22日的低位計起已經上升近8%。
儘管有多個利好消息出台，我們仍然認為內地政府所推出的措施未能解決當地經濟及股市的長期結構性問題。因此，我們相信現時是一個難得的機會，讓投資者趁反彈浪減持中港股票的比重。
投資啟示
投資者或許會問，把中國股票基金賣出後，所贖回的資金有什麼更有潛力的市場值得留意呢？
在行業方面，隨着科技巨企在2023年初大規模裁員和削減成本，數碼經濟行業已經捱過衰退。從近期優於預期的盈利來看，科技行業目前正在復甦，而我們預計大型科技公司的盈利復甦將在今年持續。因此，我們認為數碼經濟，特別是大型科技企業的股票，將能引領下一輪升市，而我們在去年十二月中已發文，調高對數碼經濟的星號評級至4.0星「非常吸引」。
除了數碼科技，我們亦同時看好半導體產業的未來增長。由於人工智能的應用增加，半導體行業將再次迎來關鍵的轉折點。正如過去的個人電腦和智能手機革命一樣，我們預計人工智能革命將在未來十年為晶片製造商帶來無限機遇。雖然半導體技術仍處於初期階段，但我們認為市場嚴重低估了人工智能對晶片需求的長遠影響。有見及此，我們在去年11月中已經發文分析對半導體行業的發展潛力，並將半導體行業的星號評級從2.5星上調至3.0星「吸引」。
在地區方面，我們最為看好新亞洲小龍，即日本、新加坡和南韓。日本方面，由於當地旅遊業復甦紅利仍然存在，而且國內需求保持一定彈性，消費活動持續，而且全球供應鏈持續恢復，支撐了工業生產，都持續有利日本股市。我們自去年1月已經上調日本股市星號評級至4星，而至今依然繼續維持此投資觀點。
除新加坡及南韓，我們對台灣和馬來西亞也持樂觀態度，皆因它們的經濟體有較大比重的佔比是從事半導體的供應服務，因此將受惠於半導體行業的復甦。最後，我們亦看好巴西，因其估值低廉且大宗商品前景較好。
圖二：對各市場及行業的展望
然而，假如投資者未具備充分掌握市場動態所需的知識和工具，去作出有根有據的投資決定，可選擇我們公司旗下的管理組合服務。我們所提供的服務可讓投資者借助組合經理的專業知識和豐富經驗，提高投資回報。
我們所管理的投資組合在2023年表現相當不俗（看圖三）。相比起中港股市在去年的表現，這更突顯出環球投資的重要性。儘管管理組合當中仍然有一定比重配置於相對疲弱的中港股市及亞洲高收益債券，惟組合的環球配置避免了過度集中的投資風險，有分散風險的作用。
圖三：管理組合2023年及成立至今表現
FSMOne管理組合能協助投資者因應市場的瞬息萬變而就投資策略作出改動。我們相信環球股市中長線發展和基本因素的關係密不可分，這些因素包括估值、企業盈利及地區經濟發展等。
如想了解更多有關我們的管理組合服務，可按此連結了解更多。
