韓國ETF｜香港首隻追蹤KOSPI 200 ETF（3121.HK）值得買嗎？

人工智能（AI）基建投資持續升溫，加上高頻寬記憶體（HBM）供不應求，作為記憶體龍頭的三星電子、SK 海力士等企業盈利前景持續改善，帶動南韓股市成為今年全球最受市場關注的股票市場之一。

就在這個關鍵時點，港交所迎來首隻直接追蹤 KOSPI 200 指數的ETF—南方東英 KOSPI 200 ETF（HKEX：3121）。對香港投資者而言，3121的最大意義在於提供一個透過港交所、以港元直接配置韓股的渠道，填補了過往相關產品選擇不足的空白。

然而，新產品不代表就一定是最佳投資選擇。南方東英 KOSPI 200 ETF 勝在便利，但在成本、流動性及主題聚焦度等方面，是否同樣具備競爭力？對於希望長線配置南韓市場的投資者而言，3121是否真的是最佳投資選擇？

全球 AI 熱潮帶動，南韓股市成為核心受惠市場

我們曾在〈南韓記憶體雙巨頭：三星電子和 SK 海力士如何重塑南韓股市？〉指出，隨着全球 AI 投資週期持續推進，AI 伺服器、加速器及雲端基建需求不斷增加，HBM、及相關供應鏈均強勁增長。作為全球記憶體最重要的生產國之一，韓國兩大記憶體巨頭自然收益，帶動韓國股市。從圖一可見，KOSPI 200 指數自2025年底以來累積升幅已逾140%，成為今年全球表現最突出的主要股票市場之一。

圖一：KOSPI 200 指數今年表現驚艷

估值方面，韓股和美股相比仍不算昂貴。KOSPI 200目前預測市盈率約9.5倍，明顯低於標普500指數約22倍的水平。與此同時，總統李在明推動的資本市場改革，包括企業價值提升計劃、限制母公司與子公司雙重上市等措施，亦有助改善市場質素，並逐步收窄長期存在的「南韓折讓」。

在AI產業鏈快速擴張、估值具吸引力，以及資本市場改革推進的背景下，南方東英 KOSPI 200 ETF（3121）於 2026年6月18日正式上市，為香港投資者參與韓股提供全新且方便的投資配置工具。

3121南方東英 KOSPI 200 ETF的賣點｜港元直達，但收費偏高

3121最大的賣點在於便利。過往港交所並沒有直接追蹤KOSPI 200指數的ETF，香港投資者若要配置南韓股票市場，一般需要透過美國上市ETF或南韓本地基金，當中涉及美元交易、海外市場買賣或跨境投資安排。相比之下，3121在港交所直接以港元買賣，讓香港投資者可直接透過熟悉的方式配置韓股。

基金採用全面複製法，追蹤KOSPI 200淨總回報指數，持有指數絕大部分成分股，截至資料日共199 隻，且不設個別持股比重上限。KOSPI 200按自由流通市值加權，涵蓋南韓大型及高流動性上市公司，當中三星電子及SK海力士為兩大權重股。

不過，3121的持有成本並不低。基金管理費為每年0.99%，預計持續收費約每年1.80%。對長線投資者而言，收費差距會隨持有時間累積，直接拖累最終回報。因此，投資3121雖然便利，卻要付出成本代價。

3121 VS FLKR比較｜方向相近，成本差距明顯

若把3121與我們現時推薦的南韓股票ETF——富蘭克林FTSE南韓ETF（NYSE：FLKR）比較，兩者同樣以南韓大、中型股為主，並且重倉三星電子及SK 海力士。但在成本、指數編製方式，以及基金成熟度各有不同。

表一：比較3121與FLKR

*由於 3121 為新成立基金，上述持續收費僅屬最佳估算，代表基金未來 12 個月預計持續收費總額，佔同期預計平均資產淨值（NAV）的百分比。實際持續收費或會因基金營運情況而有所不同，並可能按年變動。基金上市後首 12 個月內，持續收費上限為基金平均資產淨值的 2%。

兩者最大的區別在於管理費。FLKR的總開支比率每年僅0.09%；3121的預計持續收費則高達每年 1.80%，即兩者相差約 171 個基點。若只是短線交易，差距未必即時明顯；但若作為長線配置，成本差距會逐年累積，對投資回報造成實質拖累。

兩者在組合建構方式上亦有所不同。3121不設個股權重上限，純粹按自由流通市值配置；FLKR追蹤的FTSE South Korea RIC Capped Index則設有個股權重上限，每次指數調整時，單一成分股權重不得超過 25%，令組合集中度相對受控。若未來兩大記憶體龍頭股價再度大幅上升，3121的集中度或會進一步提高；相比之下，FLKR則可透過權重上限機制，維持相對分散的配置。

表二：比較兩隻基金的持倉比重