霸菱韓國聯接基金：掌握韓股價值重估機遇！

作為擁有全球先進記憶體生產企業的南韓，儘管波動明顯，但市場關注度仍遠勝從前。本文將介紹以南韓上市企業為主要投資對象的霸菱韓國聯接基金（美元）（下稱「霸菱韓國聯接基金」），同時也會以同儕基金和南韓綜合指數（Korea Composite Stock Price Index，下稱「基準指數」）作比較，協助投資者了解南韓主題基金及掌握本次韓股重估機遇。

波動無阻南韓股市創造亮眼收益

圖一：主要股市指數2026年至今回報表現

由於處於半導體和AI硬件供應鏈的核心位置，在全球AI投資熱潮加溫下，韓股成為資金追捧的焦點。儘管南韓股市因受半導體抛售而波動明顯，但KOSPI指數在今年的整體表現仍相當亮眼。截至2026年8月25日，KOSPI指數年初至今回報達56.5%，顯著高於大部分主要市場表現。

捕捉多元韓股機遇

根據霸菱資產管理公司，霸菱韓國聯接基金會採用「合理價格追求成長」（GARP）作為核心投資理念，其團隊亦由具備多年亞洲（特別是南韓）市場投資經驗的基金經理組成。基金的選股流程主要由基本面驅動，通過「由下而上」（Bottom-Up）的分析方法，重點關注和考察可投資企業的盈利質素、成長動能和估值合理性。從策略層面而言，根據表一可見，基金並非單純地追蹤基準指數，而是會特意分散投資，藉此降低過度集中在SK海力士和三星電子兩間公司的風險。此外，霸菱韓國聯接基金的主動持股比例達到56.8%，反映基金在選股上的主動性較高，特別地，非基準指數主要成分股的佔比亦達到19.6%，顯示基金的投資策略相當多元化，從而成功為基金創造較大回報。

表一：基金前十大持股公司

圖二：基金投資行業分布

由於目前市場投資重心仍放在科技硬件上，基準指數和霸菱韓國聯接基金均有一定比重投資在資訊科技業。然而，從前十大持股公司角度而言，基金與基準指數並不完全重曡，而是有投資於LG伊諾特和大德電子等未能位列指數前端位置的公司，證明基金不是單靠追蹤指數作為投資策略，而是會在全面考察南韓多方面的投資機會後，再構建相應的基金組合，以貼合基金不同的投資主題。

1.       硬件仍是投資主線

從主要持股可見，霸菱韓國聯接基金亦有投資其他南韓硬件製造商，如生產半導體基板的LG Innotek和PCB的大德電子。儘管市場大多關注南韓的記憶體技術，但作為擁有先進製造技術的國家，南韓在AI供應鏈的參與度或遠比想像中高。即使這些公司的收入增長未必能如SK海力士和三星電子看齊，但整體而言，基於市場對南韓半導體的強勁需求，其他生產環節在未來或將同時受惠，並帶動相關公司股價上升。

2.       全面AI布局

正如我們在⟨南韓AI｜記憶體外的AI故事是否吸引？⟩所述，現正掀起的AI投資熱潮不單會惠及記憶體，而是處於基礎設施、硬件到終端應用供應鏈的南韓企業均能有所受益。除直接持有SK海力士及三星電子外，基金亦透過投資SK Square及三星人壽等集團控股公司，間接增加對記憶體板塊的敞口。同時，基金亦積極關注物理AI與能源基建等延伸主題所帶動的機會，雖然相關企業的持股比重並未躋身基金前十大持股，但從29.3%的工業板塊配置來看，仍反映出基金在相關領域已建立一定程度的布局。

3.       南韓國防主題正在興起

自俄烏戰爭開始，全球國防開支有所上升，南韓國防公司亦因此而受惠。特別是對比美國，南韓生產的國防設備更低，其技術亦開始先進。例如由南韓國防科學研究所和韓華集團共同研製的「天弓二號」在中東戰爭中創下非常高的攔截率，但價格只是美國「愛國者」的四分之一，較高的性價比使南韓國防在國際市場中嶄露頭角。另一方面，為增強國家軍事自主權及減低對外國設備的依賴，南韓政府將今年國防預算提高8.2%，創近六年來最大升幅，反映南韓國防的重要性正在提升。而霸菱韓國聯接基金亦有注意到相關趨勢，並以此作為其中一個資金配置方向，從而增加投資組合的多元性及提早布局相關機遇。

霸菱韓國聯接基金：回報及抗跌力表現比較

本部分將圍繞霸菱韓國聯接基金、摩根南韓（美元）（累計）（下稱「摩根南韓基金」）及基準指數的回報和抗跌力表現作比較，以便投資者對基金表現有更清晰的認知。

圖三：截至2026年8月25日的累計回報

鑑於韓股今年表現亮眼，截至2026年8月25日，霸菱韓國聯接基金和基準指數一至四年的累計回報均超過100%，當中霸菱韓國聯接基金的表現也最為突出。

圖四：2021年至2025年曆年回報

曆年回報方面，霸菱韓國聯接基金和摩根南韓基金在2025年的回報基本持平，但在2021年至2024年期間，霸菱韓國聯接基金的表現均跑輸基準指數。由此可見，集中在科技主題的布局使基金在2025年，即AI投資初期才開始獲得顯著回報。

圖五：主要跌浪時期抗跌力對比

南韓在今年所經歷的熔斷次數遠比之前要多，基金的抗跌力由此成為重要考察指標。基於五個主要跌浪時期，霸菱韓國聯接基金的抗跌力表現相對較弱，大部分時期跌幅均高於摩根南韓基金或基準指數。由於科技股大多具有高Beta屬性，即使霸菱韓國聯接基金的持倉不及基準指數集中，但資訊科技行業仍是基金的主要持倉，加上中小企業佔基金持倉的比重較高（截至2026年4月30日有14.9%），當南韓股市整體出現回調時，流動性較低的中小企業的下降幅度或相對較大，並拖累基金表現。

此外霸菱韓國聯接基金的經常性開支比率約為2.3%，顯著高於摩根南韓基金的1.7%，較高的費用率或會對投資者的長期淨回報造成影響。但綜合來看，霸菱韓國聯接基金高於同儕基金和基準指數的回報率或反映基金經理創造的超額回報，已足以覆蓋其相對較高的開支比率，並有一定能力創造額外回報。另一方面，儘管記憶體以外的公司在未來將同樣受惠於AI投資，但相關商業價值現階段仍未充分反映於盈利表現，市場資金及關注度依然高度集中於三星電子及SK海力士兩大公司上，令南韓股市的波動性相對其他市場明顯偏高。因此，投資者在考慮配置南韓相關基金時，除留意費用結構外，亦須對潛在風險有所了解。