每週債券熱點：2026年第一批熱門美元債券登陸實時債券平台！

五張非常受投資者歡迎的熱門美元債券現已登陸實時債券平台 Bondsupermart Live。Bondsupermart Live支持實時及小額交易，讓投資者可以即時交易這些債券。是次新上架的債券分別由亞馬遜、甲骨文、英特爾、蘋果及沙地阿拉伯政府所發行，以下將為投資者更新各公司和沙地經濟的最新發展狀況。

美元債券｜1. 亞馬遜 — AMZN 5.450% 20Nov2055 Corp (USD)：收益率5.5%

亞馬遜在2025年前三季的總收入按年上升11.8% 至5,035億美元（下同），當中產品銷售和服務銷售分別增長8.5% 和14.3% 。受惠於人工智能（AI）帶動的算力需求，提供相關服務的Amazon Web Services（AWS）收入按年上升18% 至 932億元，為整體增長的主要動力。公司亦在上年12月re:Invent大會中發布的Trainium3晶片，相較GPU，能節省高達50% 的AI訓練成本，令公司可以在未來減少對Nvidia GPU依賴的同時，能提升AWS的毛利率。另一方面，公司與Netflix和Spotify等大型串流平台的合作，擴充Amazon DSP（Demand Side Platform） 的站外廣告渠道，同時配合Prime Video上直播體育賽事的策略，提升了廣告的曝光率，使廣告收入亦維持近兩成的高增長。總括而言，受惠於AI 驅動的雲端需求和高毛利的廣告收入，公司展現不俗的收入增長。

截至2025年九月底，為配合客戶的算力需求，亞馬遜在過去十二個月建造超過3.8吉瓦容量的基礎設施，加上對晶片的研發，令資本支出按年上升逾七成至1,201億元，自由現金流亦因此轉為負72億元。然而，亞馬遜仍維持淨現金狀態，加上有近273億元的可交易證券，整體流動性依然充足。展望2026年，市場預期公司的資本支出會再上升約三成，進一步壓低自由現金流，惟在AWS的未來收入增長有望抵消部分的資本支出，從而收窄自由現金流出。同時，公司在上年11月發債150億元（未計入2025第三季財報）以支持AI的發展，但就現時健康的淨負債率而言，整體的違約風險仍然相對較低。

美元債券｜2. Apple — AAPL 4.850% 10May2053 Corp (USD)：收益率5.2%

Apple在2025財年（2024年10月至2025年9月）的總收入錄得6% 的按年增長至4,160億元，而產品銷售佔總收入的七成。公司在本財年推出不少產品，如iPhone17系列、M5 Mac和AirPods Pro 3等。當中，Mac的銷售按年上升12% 至337億元，成為增長幅度最大的產品，而iPhone和iPad的銷售則恢復單位數的正增長（上一財年為負增長）。受惠於市場對iPhone17系列的強勁需求，公司預期在2026財年第一季的總收入將會錄得10% 至12% 的增長。另外，服務銷售亦貢獻了雙位數的收入增長，並首次突破1,000億元，同時，公司在最近亦宣布了與Google的合作，將以Google 的生成式AI Gemini 作為驅動 Apple 的人工智能平台Apple Intelligence，並對自家應用程式和智能助手 Siri進行提升，相信對用戶體驗和服務收入都會帶來正面影響。

信貸方面，與其他科技巨頭不同，Apple沒有大量興建數據中心以追求AI算力，而是採取混合策略推進AI業務，即一方面從外部採購算力，另一方面以自家晶片建構數據中心，因此資本支出僅錄得相對溫和的三成增長，至127億元，自由現金流更只微跌 9% 至987億元。截至2025年九月底，強勁的現金流為 Apple 提供充裕的償債空間，總債務因此下降至近年低位的987億元。儘管Apple並未擁有淨現金，但總債務和自由現金流比只有1，表示Apple在不派息和進行股票回購的情況下，只需一年時間則可以用經營所得現金完全還清債務，償債能力充裕。公司管理層表示將繼續採取混合策略發展AI，因此我們預期Apple在資本支出方面將保持審慎取態，財務狀況會維持穩健。

美元債券｜3.甲骨文 — ORCL 5.875% 26Sep2045 Corp (USD)：收益率6.8%

甲骨文於2026財年（2025年6月至2026年5月）上半年的總收入錄得按年13% 的增長，達310億元。其中雲端服務收入錄得近33% 的增幅，取代軟件服務成為收入佔比最大的業務。隨着公司與微軟和OpenAI等AI巨頭於2026財年簽訂雲端運算合約，甲骨文的積壓訂單價值按年增長近540% 至5,230億元。管理層認為七成半的積壓訂單會在未來5年轉化為收入，在2030年前為總收入帶來平均每年三成的增長，並於2028年突破1,000億元。值得留意的是，甲骨文於2025年9月與OpenAI簽訂的3,000億元雲端運算協議Stargate 計劃，佔據公司超過一半的積壓訂單價值，引起了對OpenAI訂單過份依賴的市場憂慮。然而，即使OpenAI未能完全履行合約，公司表示數據中心設備具「可替換性」，伺服器從客戶中轉移只需數小時便能完成，公司已建成的算力亦有望被市場消化。

為 OpenAI 建造的數據中心預計於 2028 財年落成，意味着公司在未來兩年的建設期內需投入大量資本，管理層預期2026財年全年的資本支出達到500億元，並在上半財年舉債150億元，令總債務累積超過1,000億元。即便如此，甲骨文未來三年到期的債務只有207億元，近八成的債務到期日在2030年以後，就現時公司擁有近200億元的現金水平，未來數年的債務違約風險確實偏低。管理層亦正積極探索發債以外的融資渠道，以支持數據中心建設，並希望將經調整槓桿率維持在4倍以內、同時保持BBB評級，但標準普爾預計公司2026財年的經調整槓桿率將高於4倍，公司仍存在一定的評級下調風險。考慮到，甲骨文對OpenAI較高的集中風險和債務水平，其債券適合能承受一定風險的投資者。

詳細內容可參考文章: https://www.fsmone.com.hk/article/article-details/349341

美元債券｜4.英特爾 — INTC 5.6250% 10Feb2043 Corp (USD)：收益率5.6%

英特爾在2025年的總收入按年微跌0.4%至528億元，第四季的總收入因*不再合併子公司Altera的收入，而減少近10億美元至137億元，令全年收入連續第三年下跌。事實上，英特爾未能充分受惠於AI算力需求，原因是數據中心建置更依賴圖形處理器（GPU）而非公司擅長的中央處理器（CPU），其數據中心CPU Xeon比競爭對手AMD的CPU EPYC亦未見明顯優勢，令收入缺乏增長動力。儘管公司整體營運支出顯著改善，但晶片代工業務虧損率高達約 60%，令公司整體仍然虧損。然而，美國政府去年8月以89億元收購公司10% 普通股，成為公司最大股東並加深合作，公司本週亦宣布獲得上限1,510億元的戰爭部訂單，相關合作有望成為收入增長來源。

*公司於去年四月以約 33 億元出售Altera 51% 股權予私募基金銀湖資本

在行政總裁陳立武於去年3月上任後持續強化資產負債表。僅在第三季，便成功得到美國政府、Nvidia 及 Softbank 的注資，並出售部分 Altera 與 Mobileye 的持股，令公司在2025年錄得虧損的情況下，現金儲備仍按年增加近七成至374億元，以目前440億元的總債務而言，現金債務比為0.85，債務水平尚算可控。不過，公司持續虧損且資本開支維持在較高水平，自由現金流已連續多年為負，因而更依賴外部融資，增加債務上行風險。惠譽亦於去年8月以競爭力下滑為由，將公司評級由BBB+ 下調至BBB。整體而言，在仍有一定融資空間及政策支持下，公司短期違約風險暫不算高，但仍需關注現金流改善進度與後續的債務水平。

*現金儲備 = 現金和現金等價物 + 短期投資

美元債券｜5.沙地阿拉伯政府債 — KSA 4.500% 26Oct2046 Govt (USD)：收益率5.8%

沙地阿拉伯（下稱「沙地」）2025年第三季GDP按年增長4.8%，連續第五季高於3.5%。其中，石油活動為GDP增長貢獻2%，而非石油活動則受惠於旅客人數上升和個人消費回暖帶動，貢獻約2.4% 。自2016年政府推行「2030願景」以來，政府持續推進經濟轉型，非石油部門成為重要增長引擎，並在過去四年平均錄得兩位數的GDP增長，在一定程度上降低對石油出產的依賴。國際貨幣基金組織 （IMF）近期再度提升沙地2026年的GDP增長預期至4.5%（先前已有兩次上調），認為資本市場對外資進一步開放，以及OPEC+ 逐步放寬減產、帶動石油產量回升，將支持沙地增長表現跑贏全球約3.4% 的平均值。

沙地政府預期2025年的總收入為 2,930億元較預算低8%，主要原因是油價下跌，令石油收入大跌13%，造成 653 億元的預算赤字（約佔2025 GDP的5.3%），總債務因此錄得連續三年的上升至4,000 億元 。沙地政府在本月批准融資計劃，預計2026年至少需要578.7億元，以支持預期的預算赤字和償還到期債務。雖然政府債務近年持續上升，但目前債務佔 GDP 仍僅 31%，明顯低於全球平均約 95%。此外，政府預期來年預算赤字將收窄，隨着「2030 願景」相關基建投入其後逐步回落，有望增加預算盈餘的可能性，沙地政府的違約風險相對較低。

表一：5張美元債券資料

債券名稱	發行人	剩餘年期	到期收益率	債券信貸評級（標準普爾／惠譽）	最低投資金額（美元）
AMZN 5.450% 20Nov2055 Corp (USD)	亞馬遜	29.8年	5.5%	AA /  AA-	全額：2,000 小額：1,000
AAPL 4.850% 10May2053 Corp (USD)	Apple	27.3年	5.2%	AA+ / N.R	全額：2,000 小額：1,000
ORCL 5.875% 26Sep2045 Corp (USD)	甲骨文	19.7年	6.8%	BBB/ BBB	全額：2,000 小額：1,000
INTC 5.6250% 10Feb2043 Corp (USD)	英特爾	19.7年	5.6%	BBB/ BBB	全額：2,000 小額：1,000
KSA 4.500% 26Oct2046 Govt (USD)	沙地政府	20.8	5.8%	N.R / A+	全額：200,000 小額：100,000
資料來源：FSMOneHK 數據截至2026年1月23日