FSMOne全股票基金指數（香港）5月大升7%：金融及新能源股爆發 健康及生物科技股回調

中美5月中旬宣布暫緩對等關稅90日，美國分別與英國及中國陸續達成暫時的貿易協議，提振市場信心，環球主要股市5月主要錄得上漲。美國標普500指數升逾6%，創下1990年來5月最佳表現，道瓊斯工業平均指數漲約4%，科技股反彈顯著，納斯達克指數漲約10%。

中港股市維持韌性，恒生指數回彈5.3%，打破「五窮月」魔咒；A股三大指數升幅1%至3%不等。日經225指數亦上漲5.3%。歐洲股市表現穩健，德國DAX指數漲6.7%。

於2025年5月，MSCI AC 世界指數大漲5.51%， MSCI亞洲（日本除外）指數及MSCI新興市場指數（俄羅斯股票已被剔除）分別上升6.15%及5.14%（以港元計算，截至2025年5月31日）。FSMOne全股票基金指數（香港）於5月升7.1%（以港元計算，截至2025年5月31日）。

投資者風險胃納轉強，反映市場恐慌情緒的芝加哥期權交易所波動指數（VIX）月內下跌6.03點，月底報18.57點。美國十年期國債收益率上升23.8個基點至4.4%（以美元計算，截至2025年5月31日），德國十年期國債收益率升5.6個基點至2.5%（以歐元計算，截至2025年5月31日）。

表三：2025年5月表現最佳股票基金（如欲查閱基金於過往各年的表現及風險披露聲明，請點擊基金名稱）

中美關稅戰暫緩 環球金融、新能源及貴金屬股造好

中美5月中達成關稅戰暫時停火協議，大幅提振市場信心，同時，美國聯儲局5月維持息口不變，聯儲局主席鮑威爾重申不急於降息，高息環境將維持更長時間，利好美股金融股板塊，港股金融板塊亦上漲，歐洲降息預期增強，金融股表現穩健， 相關股票基金回報按月上漲12.4%，年初至今回報逾24%。

美國總統特朗普簽署行政命令發展核能，帶動核能板塊股價上漲，潔淨能源類股票基金按月回報增逾11%，但年初至今回報仍接近持平。雖然黃金價格受中美短暫言和影響短期下挫，但由於美匯指數持續下跌，加上中東局勢持續緊張，金價扭轉跌勢，其他貴金屬價格亦進一步上漲，帶動相關股份走高，相關股票基金回報按月升約12%，年初至今回報高達50%。

另外，台股受惠於關稅戰降溫而大幅回勇，相關股票基金5月回報按月升11%，年初至今升逾6%。

表四：2025年5月表現最差股票基金（如欲查閱基金於過往各年的表現及風險披露聲明，請點擊基金名稱）

環球健康護理、生物科技及泰國股市大幅回調

回顧5月，環球健康護理、生物科技相關股價下跌。主要原因包括美國食品藥品監督管理局（FDA）管理層變動，市場憂慮新一任領導能力及其加強監管審查的舉措，加上特朗普簽署降低處方藥價格的行政命令，他宣稱美國藥品價格將立即下降30%至80%不等。這些因素均壓低健康護理及生物科技股票估值，相關股票基金5月回報按月跌幅在2%至4%不等，年初至今回報跌幅介乎1%至7%。

另外，泰國股市亦大幅回調，主因是其開放型經濟體，市場擔憂美國關稅政策演變，以及全球經濟下行影響其未來經濟前景，泰國旅遊局公布的4月遊客數量不及預期，而且當地需求數據仍然疲弱，再度陷入通縮，均打壓市場信心，相關股票基金按月跌逾3%，年初至今跌逾8%。

投資環境不確定性因素高 投資者應慎重投資

儘管全球股市在過去一至二個月錄得反彈，但投資者須維持謹慎，皆因關稅的不確定性仍存，我們相信美國或會在下半年中陷入輕度滯脹格局（即經濟增長放緩、通脹加速），屆時將拖累環球經濟表現。

投資者可以繼續考慮配置日本、南韓和台灣等亞洲股市，而欲投資美股，可以選擇較具韌性的數碼經濟和半導體板塊。除美國以外，投資者可考慮慎選中國及歐洲股市，前者有防守型、高股息及專注內需市場的股票，後者着重於國防股。債券方面，由於我們預計聯儲局在年內減息最多兩次，而目前長債息仍有上升壓力，投資者可考慮超短年期的美國國債。

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