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最新狀況
於2024年3月至4月期間，富力地產（下稱「富力」）順利通過其同意徵求及交換要約（相關文章），成功把英國項目ONE Nine Elms出售，並實現了「消債」的目的。該次交換要約成功減少債務約11.7億美元（下同），佔整體美元債原來本金額約21%。
於2024年1月至11月，富力的總合約銷售額約102億元人民幣，按年大跌46%，跌幅高於同儕平均，這亦反映內房行業狀況尚未恢復。因此，在7月11日（票息派發日）的30日寬限期過後，富力仍缺乏現金用於償還首輪美元債的現金利息（先前的票息派發為實物支付），因此公司正式進入境外債違約的階段。
於12月16日，在正式違約後僅四個月內，富力已迅速公布了其境外債務的建議重組方案。是次方案主要集中於境外債務的處置，境內債務並不包括在內。因為公告內容較多，本文只會整合重點細節，部分詳情或未能完全涵蓋。
（以下內容只供參考，所有細節以原公告為準。）
重組方案涵蓋範圍
條款書中列出的重組方案將會涵蓋由富力作為支持函提供者、由怡略有限公司發行的三張美元債（本金額合共約57.0億美元，見表一，下稱「現有債券」）及一些指定的境外債務（尚未公開）
表一：富力現有債券
| 債券名稱 | ISIN | 未償還本金額 （美元） |
| GZRFPR 6.500% 11Jul2025 Corp (USD) | XS2495355674 | 約14.4億元 |
| GZRFPR 6.500% 11Jul2027 Corp (USD) | XS2495358009 | 約24.6億元 |
| GZRFPR 6.500% 11Jul2028 Corp (USD) | XS2495359403 | 約17.9億元 |
| 合共 | 約57.0億元 | |
| 資料來源：公司公告、奕豐金融編纂 數據截至2024年12月16日 |
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債權人的索償金額相當於未償還本金額，應計利息將被全數豁免。
參與並持有至記錄日期的債權人將可獲得同意費，在重組生效後將可共享合共5,000萬美元的「同意費債券」（主要條款見下文的表三）。參與重組支持協議的截止時間為2025年1月23日。
因為方案是經法院進行的重組計劃而非交換要約， 所以若方案通過，將對所有涉及在內的債權人具有約束力。
重组方案選項及細節
債權人可選擇單一選項，或者自由地分配選項一至三：（1）即時現金、（2）新優先債券與強制可換股債券及（3）新長期債券（見表二及表三）。
表二：重組方案選項
| 選項 | 工具 | 本金額對價 | 最高接納本金額 |
| 1 | 即時現金 | 5% 現金 | 10億美元 （超額部分將分配至選項2） |
| 2 | 新優先債券與強制可換股債券 | - 40% 轉換為新優先債券及 - 10% 轉換為強制可換股債券（若未獲監管機構批准發行強制可換股債券，則這部分亦會轉換為新優先債券） |
20億美元 （超額部分將分配至選項3） |
3 （預設選項） |
新長期債券 | 100% 轉換為新長期債券 | 沒有上限 |
| 資料來源：公司公告、奕豐金融編纂 數據截至2024年12月16日 |
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表三：重組方案工具的主要條款
同意費債券 （參與重組支持協議的債權人） |
新優先債券 （選項2） |
強制可換股債券 （選項2） |
新長期債券 （選項3） |
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| 發行人 | 富力地產（香港）有限公司 | 廣州富力地產股份有限公司 （股份代號：2777.HK） |
富力地產（香港）有限公司 | |
| 年期 | 4年 | 6年 | 2年 | 10年 |
| 票面利率 | 3% | 3% | 0% | 2% |
| 票息支付方法 | - 每半年支付 - 前3年可選擇現金或實物支付 |
- 每半年支付 - 前3年可選擇現金或實物支付 |
/ | - 每半年支付 - 前6年可選擇現金或實物支付 |
| 換股價及方式 | / | / | - 換股價為前30個交易日的成交量加權平均價格的1.3倍，但最低為每股4.0港元 - 投資者可於重組生效日後一個月內、第6個月、第12個月或第18個月自願轉成富力股份，或者在到期日時強制轉換成股份 |
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| 優先權 | 與現有債券相同，為優先有抵押債券 | |||
| 改動條款門鑑 | 與現有債券相同，即是只要獲75% 債券持有人同意的情況下，發行人可修訂豁免違約、票面利率及到期日等重要條款 | |||
| 違約觸發條款 | 與現有債券大致相同 | |||
| 指定資產現金清償 | 12項指定資產（見表四）所得的60% 淨回款將用於回購及贖回債券 | 沒有 | 沒有 | |
| 擔保人或支持函提供者 | - 39間子公司擔保人，與現有債券大致相同（較現有債券子公司擔保人減少了富力地產（香港）有限公司及軒景投資有限公司） - 由廣州富力地產股份有限公司提供支持函提供者 - 具怡略有限公司及子公司擔保人的股權抵押 |
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| 資料來源：公司公告、奕豐金融編纂 數據截至2024年12月16日 |
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表四：指定資產列表
| 項目名稱 | 類型 | 地點 | 總建築面積 （平方米） |
項目權益 |
| 馬來西亞柔佛新山富力公主灣 | 住宅、寫字樓及商業 | 馬來西亞柔佛新山 | 2,868,000 | 100% |
| 贛州富力現代城 | 住宅、公寓及寫字樓 | 江西省贛州市 | 641,000 | 100% |
| 海南富力灣 | 住宅及商業 | 海南省 | 132,000 | 100% |
| 南昌富力華庭 | 住宅及商業 | 江西省南昌市 | 397,000 | 100% |
| 瀋陽富力仙湖別墅 | 住宅 | 遼寧省瀋陽市 | 28,000 | 100% |
| 青島總部基地專案 | 商業、寫字樓及酒店 | 山東省青島市 | 153,000 | 70% |
| 德州富力城 | 住宅 | 山東省德州市 | 249,000 | 100% |
| 威海富力城 | 住宅及商業 | 山東省威海市 | 219,000 | 100% |
| 廣州富力麗思卡爾頓酒店 | 酒店 | 廣州珠江新城 | 95,400 | 未有提供 |
| 廣州富力中心 | 寫字樓 | 廣州珠江新城 | 164,200 | 100% |
| 廣州富力君悅大酒店 | 酒店 | 廣州珠江新城 | 70,800 | 未有提供 |
| 廣州富力柏悅酒店 | 酒店 | 廣州珠江新城 | 29,600 | 未有提供 |
| 資料來源：公司公告、奕豐金融編纂 數據截至2023年12月31日 |
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重組方案短評
是次重組方案質量相當一般，但至少有提供多個選項，讓債權人可根據自己偏好，作出相應的選擇：
- 選項一可即時收回現金（本金額的5%），不確定性極低，較適合一些對公司未來償債能力極度有保留的債權人。但債權人畢竟需接受本金削減高達95%，削減幅度極高，因此可優先考慮其餘兩項選項。
- 選項二雖然有約50% 至60% 的本金削減（實際削減幅度取決於富力股價表現，以及公司是否成功發行可轉換債券），但新優先債券的償債優先度理論上高於新長期債券，再度違約風險會低於新長期債券。強制可換股債券的部分可即時轉換成公司新股，並於股票市場上出售，這部分有可能收回約 3.4% 本金（以現時股價1.36港元估算），已接近選項一的現金清償代價。因此，相對於選項一，選項二有較大的可取之處。
- 選項三沒有任何本金削減，但等待年期極長，預計在第七年起計才開始從票息中逐步收回現金，較適合一些不希望有本金削減的債權人。此選項有一定優勢，讓投資者在較長時間下實現回收全額本金。
風險披露聲明
投資債券的主要風險
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投資高收益債券的主要風險
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| 具有某些特點的債券 某些債券可能別具特點及風險，投資時須格外注意。這些債券包括：
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附註
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