油價走勢分析：石油ETF與能源ETF大升，現在還適合進場嗎？

中東緊張局勢急劇升溫，美國與以色列對伊朗展開軍事行動後，伊朗隨即向區内的美軍基地發動報復性攻擊，推動原油價格大幅上升。我們在「美伊戰爭｜油價飆升，投資者應如何部署？」一文探討油價後市及投資者應對策略後，本文將聚焦分析石油相關資產的兩大投資工具。

美伊戰爭｜投資者應如何自處？

地緣政治衝擊往往在短期帶來顯著市場波動，但投資部署仍應以基本面為主。

然而，石油仍可作為短期對沖工具。若投資者憂慮中東衝突升級或供應受阻將推動油價升勢持續，可考慮將部分資金配置於石油相關資產，但應保持紀律，避免演變為對油價方向的大額押注。

換言之，石油更適合作為「極端情境的對沖工具」，而非投資組合核心配置。

部署石油資產的兩種主要方式

• 期貨型石油ETF：與原油價格關聯度較高，對沖效果較直接，但波動通常較大，不適合作為長期部署；
• 能源板塊ETF：投資於能源公司，波動相對較低，但對油價的對沖效果較間接。

（一）期貨型石油ETF：最接近油價的對沖工具

若投資者希望對沖地緣政治引發的石油供應中斷風險，原油期貨ETF通常是較直接的工具。此類ETF持有原油期貨合約，而非實體石油，與油價的關聯度亦較能源板塊ETF更高，因此更適合作為短期對沖工具。

不過，投資者需留意當中風險，尤其是轉倉成本（roll cost）。由於期貨合約設有到期日，ETF需定期賣出近月合約並買入遠月合約。若遠月價格高於近月，ETF會在反覆轉倉中「低賣高買」，導致長期表現落後於現貨油價，因此該產品較適合作為短期配置，而非長線持有。

此外，部分產品追蹤布蘭特原油（Brent），部分則追蹤西德州原油（WTI）。Brent為全球石油價格基準，與國際海運市場關聯較高；WTI則主要反映美國本土供需。不過兩者價格大多高度相關，若僅作小比例戰術配置，兩者皆可考慮，投資者更應關注費用率與流動性。

表一：期貨型石油ETF

資料來源：彭博、公司網站及奕豐金融編纂。

數據截至2026年3月9日

（二）能源股票ETF：波動較低，但對沖效果較弱

投資者亦可透過能源股票ETF投資於大型綜合石油企業及其他能源公司。油價上升時，能源企業的現金流及盈利通常改善，並可能帶動股價表現。部分企業亦提供較高股息，因此相關ETF更適合長期持有。

然而，能源股票ETF本質上仍屬股票資產，可能受到整體股市避險情緒影響。即使油價上升，能源股亦可能隨大市下跌。因此，能源股票ETF並非純粹的油價對沖工具，而是對油價較敏感的股票資產。

表二：能源板塊ETF

資料來源：彭博及奕豐金融編纂。

數據截至2026年3月3日