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今年第二季正式完結，如以往一樣我們會和大家總結過去一季債券市場表現，公布平台上表現最佳及最差的10隻債券基金，並展望未來投資部署。
債券市場表現
圖一: 2024年第二季債券市場表現
亞洲高收益債券市場在第二季仍然維持強者風範，錄得3.14%回報 (圖一)，年初至今收益更接近一成。該市場普遍以內地債佔多數，隨著內地仍然維持寬鬆政策，中央政府推出「517」新政後有效提振內地樓市。房地產融資逐漸得到改善，投資者信心提升。在外圍環境依然維持高息下，更多投資者願意分配資金在亞洲高收益債券市場作分散投資。
反之，環球綜合債券及新興市場本地貨幣債券市場延續上季走勢並錄得負回報。環球綜合債券的平均存續期相對較長，對息率敏感度更高。最新高頻數據亦令市場擔心美國及歐洲地區經濟增長放緩，影響其債券收益率。另外，新興市場貨幣匯率在第二季依然普遍較弱，故此即使新興市場硬幣債券收益不俗，本地貨幣債券回報亦被削弱。
2024年第二季表現最佳的10隻債券基金
表一: 2024年第二季表現最佳的10隻債券基金
|
基金 |
2024第二季 |
年初至今 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
2019 |
|
|
1 |
3.93% |
4.52% |
-3.79% |
-7.41% |
0.52% |
24.27% |
17.51% |
|
|
2 |
3.51% |
10.58% |
-2.58% |
-18.70% |
-16.90% |
10.35% |
12.45% |
|
|
3 |
3.13% |
9.39% |
-3.45% |
-8.08% |
-8.08% |
-0.86% |
9.36% |
|
|
4 |
3.12% |
7.09% |
-16.07% |
-20.52% |
-7.74% |
10.33% |
7.54% |
|
|
5 |
2.58% |
5.53% |
-2.37% |
-23.00% |
-13.50% |
8.94% |
13.71% |
|
|
6 |
2.55% |
9.96% |
3.23% |
-31.47% |
-17.55% |
2.86% |
11.82% |
|
|
7 |
2.44% |
8.34% |
0.21% |
-23.58% |
-19.04% |
1.33% |
5.76% |
|
|
8 |
2.43% |
8.70% |
-0.23% |
-14.32% |
-10.52% |
3.75% |
N/A |
|
|
9 |
2.00% |
8.09% |
-1.10% |
-23.98% |
-13.72% |
6.50% |
11.34% |
|
|
10 |
1.86% |
4.24% |
8.07% |
-13.54% |
-0.94% |
4.03% |
13.06% |
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資料來源：彭博資訊及奕豐金融編纂所有回報以資產淨值計算（2024年第二季表現截至2024年6月底，以港元計算），並將股息於派息日再投資。 *若基金於成立首年之表現數據不足一年，所顯示之基金表現數據乃由基金成立日至該年度的最後一天計算。請查看基金簡報。 |
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我們平台上今年次季表現最佳的10隻債券基金中（看表一），有8隻屬亞洲債券基金，其中7隻更是亞洲高收益債券基金。另外，1隻屬中國人民幣債券基金及1隻屬新興市場硬幣債券基金。
上文可見亞洲高收益債券市場上季表現出眾，而我們平台上當季表現最佳的兩隻亞洲債券基金皆跑嬴基準指數，其中華夏精選基金 - 華夏精選亞洲債券基金 (美元) A 過去一季突圍而出並於今年首次上榜，更跑贏今年首季回報最佳的貝萊德全球基金 - 亞洲高收益債券基金 (美元) A6 每月派息，成為榜首。
華夏精選基金 - 華夏精選亞洲債券基金 (美元) A 在今季配置超過41%於房地產行業及約24%於金融行業，兩大行業的配置比基準指數及第二位的貝萊德亞洲高收益債券基金亦更為集中。該華夏基金的基金經理目前認為中國經濟有一定復甦跡象，故此配置過半倉位在中國債券中，相對同儕集中。由於大部份有能力償還債務的內房企業債券價格在第二季回升不少，帶動基金在次季表現出眾。
另外，第十位的安本基金 - 新興市場公司債券基金 (美元) A類累積 今季表現比新興市場硬幣指數優勝，亦是我們2024/25 環球新興市場類別的精選基金。基金在地區分布上較為分散，按單一新興國家而言，佔比最重的哥倫比亞亦只佔7.1%，其次是巴西及秘魯。由於投資者對新興市場企業認識或相對較少，固有印象會認為新興市場企業違約風險較高。然而，基金的第一大持倉是梯瓦製藥 (Teva Pharmaceutical Industries)，總部位於以色列，是仿製藥界的絕對龍頭。我們最近亦有分析過該公司的財務狀況及信貸評級 (詳文按此) ，公司目前於亦紐交所上市（股份代號：TEVA.IS／TEVA.US），市值已超過180億美元(截至2024年7月31日) 。故此可見基金團隊偏好較安全的公司，為投資者風險管理作把關。
2024年第二季表現最差的10隻債券基金
表二：2024年第二季表現最差的10隻債券基金
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基金 |
2024第二季 |
年初至今 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
2019 |
|
|
1 |
-5.60% |
-2.97% |
-12.65% |
-22.46% |
-24.51% |
5.29% |
N/A |
|
|
2 |
-4.44% |
-5.26% |
5.41% |
-11.81% |
-4.61% |
-6.99% |
-0.78% |
|
|
3 |
-3.27% |
1.53% |
13.34% |
-14.01% |
-6.32% |
-6.94% |
-0.32% |
|
|
4 |
-2.59% |
-4.84% |
13.21% |
-13.42% |
-9.67% |
0.75% |
12.28% |
|
|
5 |
-2.58% |
-6.94% |
1.45% |
-7.14% |
-3.34% |
-0.35% |
0.52% |
|
|
6 |
-2.54% |
-5.13% |
10.15% |
-21.48% |
-11.87% |
16.01% |
4.13% |
|
|
7 |
-2.18% |
-3.94% |
4.88% |
-15.95% |
-7.47% |
6.17% |
12.32% |
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|
8 |
-2.16% |
-5.56% |
4.77% |
-23.50% |
-4.06% |
17.34% |
1.63% |
|
|
9 |
-2.14% |
-3.52% |
6.30% |
-14.75% |
N/A |
N/A |
N/A |
|
|
10 |
-2.05% |
-4.60% |
11.65% |
-22.13% |
-11.01% |
13.73% |
3.18% |
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資料來源：彭博資訊及奕豐金融編纂所有回報以資產淨值計算（2024年第二季表現截至2024年6月底，以港元計算），並將股息於派息日再投資。 *若基金於成立首年之表現數據不足一年，所顯示之基金表現數據乃由基金成立日至該年度的最後一天計算。請查看基金簡報。 |
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至於在上季表現最差的10隻債券基金中，有4隻是環球市場債券基金、2隻是新興市場債券基金、2隻歐洲 (英國除外) 債券基金及2隻亞洲債券基金，類別較為分散。
以上當季表現最差的是亞洲 (除日本) 高收益債券基金—海通精選基金系列 - 海通亞洲高收益債券基金 (美元) D類 每月派息，錄得5.6%跌幅。基金以銀行及酒店業比重最高，兩者佔超過四成，而其餘每個行業佔比則不足6%。上文提到內地房企債價在次季回升不少，而基金卻只有約5%在房地產行業中，令基金不能受惠。由於基金選股方法不一，亦導致此基金與該類別表現最好的貝萊德亞洲高收益債券基金（同儕基金）年初至今回報相差超過一成。
其次，在環球市場債券基金中，鄧普頓環球總收益基金 (美元) A (累算)在今季表現較遜，跌超過4%。該基金的各類地區貨幣債券分布與基準指數大相徑庭，其中基金中的日圓債券比重佔超過兩成。由於第二季日圓匯價依然疲弱，此基金以美元計價將削弱基金表現。另外，基金平均存續期是4.85年，相較其他類別的債券基金（平均存續期較短）更受息率影響。
投資啟示
整體而言，我們對債券基金的觀點乃維持中性配置。今年上半年債券基金表現主要由亞洲高收益債券類別帶動，而環球債券基金表現則較為遜色。展望下半年，由於近期美國高頻數據見當地經濟增長及勞動市場有放緩跡象，這引起市場對經濟衰退的憂慮，我們預料國債息率或短線維持動盪格局。我們仍然維持今年美國未必會減息的觀點，預計利率將於較長時間維持在較高水平，故我們依然較看好短年期及投資級別債券基金。
相關投資產品：
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市場 |
基金 |
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環球債券 |
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美元債券 |
