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在今年初受AI人工智能熱潮帶動、環球通脹壓力有所放緩以及各大央行放慢加息步伐等利好因素影響，股債市場整體回報表現相當不俗。然而，踏入第三季，環球投資氣氛再度轉差，無論在股市及債市，都錄得較為顯著的回調，令到我們旗下管理組合的回報有所打擊。
受以巴衝突的地緣經濟因素影響，環球經濟的不確定性隨之增加；美國經濟增長持續強勁，令市場擔心聯儲局可能持續實施緊縮貨幣政策；長年期美國國債息率曾突破5%以上水平，導致股市再現「殺估值」的局面，都是拖累股債市場第三季表現的各種原因。
儘管市場在第三季表現不佳，不過綜合年初至今環球市場的表現，普遍成熟市場，例如美股（+11.68%）、歐股（+5.96%）以至日股（22.09%），其實依然錄得相當不俗的回報 （看圖一）。至於債券市場方面，正如上文提及，受惠年初起各大央行放慢加息步伐，普遍債市年初至今的表現都錄得正數回報。
圖一：環球主要股債市場表現
資料來源：彭博及奕豐金融編纂；投資組合於2015年8月31日成立
數據截至2023年9月30日；回報以指數貨幣計算
FSMOne管理組合表現回顧
截至今年9月底，我們旗下五種不同類型的投資組合在年初至今，都錄得正數回報，由6%至1%不等。與此同時，五個投資組合在年初至今的表現，都比起基準指數回報為高，這代表我們旗下的管理組合，成功為投資者帶來額外的投資收益（看圖二）。
圖二：管理組合年初至今及成立至今表現
股票基金最新變動
因應市場的最新變化及我們對各市場的投資觀點，在投資組合配置方面，我們分別在今年5月，8月和10月，作出最新的組合配置改動。
先評論我們在股票基金所做的最新投資部署。其實早在去年11月，如果投資者有跟蹤我們所發布的文章都應該有印象，正當普遍市場都認為中港股市將從疫情中復甦，並迎來強勁的反彈浪，我們研究部團隊堅持跟市場相反的觀點，將中港股市下調至兩星「不吸引」級別，而此與市場背道而馳的評論惹起了很多投資者的疑惑。
然而，時至今日，從年初至今中港股市的表現上看，都已經充分證明我們的觀點是正確的。正因我們的管理組合在當時已降低在中港股票基金的配置，此舉成功減低今年中港股市下跌，對旗下管理組合造成的負面影響。
由於我們認為中國經濟依然需要更長時間才能逐漸復甦，所以我們最近的幾次投資改動上，亦有進一步減持中國市場的配置，去反映我們對中港股市的投資觀點（看圖三）。
另外，我們利用了減持中港股市基金的配置，增持日本股票基金（看圖三）。受惠年初日本經濟重開的重要催化劑，加上日本企業擁有強而穩健的資產負債表，都增加了日本股市的吸引力。現時日股是我們最為看好的市場之一，在今年1月我們亦調高對日本股市星號評級至4星（詳細分析文章可到此連結瀏覽）。
與此同時，在最近10月時執行的組合調動中，我們亦有把握股市最近的回調，增持美國和科技行業的股票基金（看圖三）。我們之所以增持美股，是因為我們認為現時美國的勞動市場依然堅挺，令當地經濟狀況較市場預期中理想。我們預期當地消費力持續性強，能繼續支撐當地經濟穩定增長，因此選擇在最近股市回調時趁低吸納。
最後在科技股票方面，我們在10月時增持了一隻着重半導體配置的科技股票基金。我們認為半導體除了受惠年初開始人工智能的熱潮，其實就長線而言，半導體是現今科技不可缺少的核心元素。各種消費性電子產品，從手機、電腦、汽車，以至較為新興的科技產業，例如雲端應用和人工智能等，均須應用半導體，所以我們決定在管理組合上，增添半導體行業的配置。
圖三：對各市場的最新投資觀點
債券基金最新變動
再評論我們在債券基金所做的最新投資部署。與我們下調中國市場的觀點一致，我們在年初時，已經不斷減持亞洲高收益債券基金的比重，去降低中國高收益債券的配置（看圖四）。
我們將減持的部分，轉向投資於短存續期美國債券基金（看圖四）。由於各大央行將較高息率維持更長時間，以對抗頑固的通脹，而最近聯儲局更聲稱，將密切留意通脹的走勢，有必要時將毫不猶疑進一步收緊貨幣政策。正因利率的變化依然存在很大的不確定性，我們仍然傾向投資短年期債券，去減低息率變化對旗下管理組合帶來的負面影響。
圖四：各債券市場的最新投資觀點
投資啟示
FSMOne管理組合能協助投資者因應市場的瞬息萬變而就投資策略作出改動。我們相信環球股市中長線發展和基本因素的關係密不可分，這些因素包括估值、企業盈利及地區經濟發展等。
通過密切注視各市場和資產類別走勢，及有系統地通過高／低配及比重還原，為投資者轉移資金至估值較低及具備更大升值潛力的市場中。除策略性部署外，我們亦會透過篩選各目標市場中的優質基金，以及適量的戰術性部署，旨在為投資者在中長期帶來穩健的資本增長。
如果想了解更多關於由FSMOne專業投資團隊負責的全權委託的投資管理組合服務，歡迎到此連結了解更多。
