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5月2日，香港法院向佳源國際（下稱「佳源」）頒下清盤令，意味着公司將會進入清盤程序。香港破產管理署（下稱「破產署」）署長已獲委任為公司的臨時清盤人，並於6月2日召開第一次債權人會議，務求選出正式清盤人。
是次清盤呈請可追溯至2022年9月6日，呈請人楊敏向高等法院提出向公司清盤的申請，楊敏持有2022年10月29日到期的美元債，涉及1,450萬美元（下同）。這筆美元債源自公司私下進行的交換要約安排，原來到期日為2022年5月2日。與其他內房的清盤呈請類似，在過去八個月內，此呈請被延期四次。
於2022年8月底，佳源向六張美元債持有人（包括2022年10月29日到期的美元債）提出交換要約及重組支持協議，涉及本金額合共約11.7億美元（相關文章：佳源國際—尚可接受的交換要約方案）。在過去八個月，佳源不斷延長交換要約及重組支持協議的屆滿期限，務求爭取較多美元債持有人支持。於4月26日，佳源宣布將終止交換要約，並擬進行重組計劃。
（以下內容僅供參考，所有細節以法院判決書為準，且涉及主觀解讀，如對法律的適用情況有任何疑問，應先尋求獨立的法律意見或其他專業意見）
參考香港法院的判決書（案件編號：HCCW 317/2022），佳源曾請求法院給予一定時間以便進行重組工作，從而舒緩財務壓力。然而，法官Linda Chan指出若佳源反對清盤令，則必須向法院證明已經準備好具體的重組方案或計劃，並得到多數債權人的支持。
除美元債違約外，佳源亦拖欠滙豐一筆合共1.91億元的貸款及由一筆由公司擔保的應付款，以及橡樹資本的一筆約3,612萬元的債務。這兩位債權人支持佳源清盤，表示無證據顯示佳源有方法或採取措施處理債務，希望法官立即頒下清盤令。連合其他支持清盤的債權人（合其十位），它們持有合共約3至3.5億元的債務總額（見表一）。
表一：支持／反對公司清盤的債權人一覽
| 債權人名稱 | 涉及債務總額 | |
| 支持公司清盤 | 滙豐 橡樹資本（OCM APDO Gene Investments） Rich Resources Seventy Eight 另有六位私募債持有人 | 未有披露 （根據佳源說法所推算，估計約3至3.5億元） |
| 反對公司清盤 | 建銀國際 Broad Huqiu Investment Valuable Era Ltd | 約1.1億元 |
| 被視為沒有表態 | 支持交換要約及重組計劃協議的美元債持有人 | 約8.1億元* （佔六張美元債本金額約62%） |
| 其餘債權人 | 未有披露 | |
| 資料來源：法院判決書、公司公布、奕豐金融編纂 數據截至2023年5月2日 *數據截至2023年3月6日 | ||
佳源代表方則指出已有接近約8.1億美元的美元債持有人同意交換要約及重組計劃，公司已向該六位支持清盤的私募債持有人提出展期安排。另外三位債權人（包括建銀國際在內）已表明反對公司清盤，這三位債權人合共持有約1.1億美元的債務總額。這反映多數債權人反對公司清盤。
遺憾的是，法官未有採納佳源代表方的說法，質疑佳源所謂的重組計劃並不是一個具體建議，只屬於公司提出的一個想法。
法官認為美元債持有人只是同意或支持交換要約，並非支持佳源進行重組，他們對清盤呈請一事未有表態。同時，佳源未有重組計劃安頓該班支持清盤的債權人（滙豐、橡樹資本、Rich Resources及Seventy Eight），六位支持清盤的私募債持有人只有一位接納由佳源於四月時提出的展期計劃。除此之外，三位反對清盤的債權人未有指出何謂「擬進行的債務重組」，故此向佳源頒下清盤令。
事實上，被視為沒有表態的美元債持有人較大部分已同意重組計劃協議，理論上他們應該同意佳源進行重組而非清盤（否則無須同意重組計劃協議），這些美元債持有人佔佳源境外債務中的大多數，故此這次清盤令為多數債權人的意料之外。
據報，支持佳源方已於5月底時向香港法院提出上訴，試圖推翻公司的清盤令。我們相信其有一定勝算，皆因當時法官把美元債持有人視為沒有表態。
但考慮到訴訟費用及律師費可能須由第三方承擔（因臨時清盤人已控制佳源的賬簿），支持佳源方可能會因財務問題而退縮。另外，因佳源的重組計劃其實早於債券違約前已經提出，當中確實未有涵蓋到支持公司清盤的債權人，因此能否推翻裁決涉及較大的不確定性。
在召開第一次債權人會議前夕，破產署卻不承認多張美元債持有人的債權人身份，由於債券信託人花旗銀行未有向破產管理署提交美元債抵押品的估值（該項抵押品為佳源投資管理有限公司的公司股份）。花旗銀行指出它們缺乏資料去為這項抵押品作估值，故此沒有進行估值，亦未有代表美元債持有人向破產署提交債權證明（Proof of Debt）。
打算到場投票的數十名美元債持有人，因上述情況而未有資格於第一次債權人會議中投票選出正式清盤人。這些在場的美元債持有人據理力爭下，破產署最終讓他們投票，但未有明確指出他們的投票是否有效，只提到將結果交由法院處理。
破產署及花旗銀行的處事手法已造成一定程度的混亂。不過，無論是否計算當時在場的美元債持有人的債權，德勤（Deloitte）成為正式清盤人已是大勢所趨。
美元債持有人現時處於較被動的狀態。根據我們的經驗，清盤需時至少數年甚至更長的時間，期間可能會陸續分批收到來自清盤所得的分派。
考慮到佳源的資產質量較其餘違約內房為佳，且債務結構相對簡單，我們相信最終回收價值將遠高於佳源現時的債價。另外，佳源方可能上訴得直，佳源繼而進行當初的美元債重組計劃。
我們將盡力向破產署及花旗銀行了解事態發展，並向大家更新。
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