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中國7月消費者物價指數（CPI）按年升0.5%，低於預期及前值，創今年2月以來新低。分項中，國際油價回落令能源對CPI按年升幅的拉動有所減弱。同時，食品價格按年跌1.5%，進一步壓抑整體通脹。內需方面，社會消費品零售總額按年僅升0.6%，低於市場預期並較上月放緩。分項中，通訊器材受惠「以舊換新」補貼政策，按年急升兩成。然而，汽車零售額按年跌17%，拖累整體消費增長。整體上，消費呈現AI相關產品表現強勁，但傳統產品疲弱的分化格局，顯示當前增長集中於少數新興產業，尚未廣泛傳導至消費終端。同時，補貼力度減弱，加上居民收入增長預期偏弱及消費信心不足，令内需呈現疲弱格局。
貿易方面，7月按美元計價出口按年升23.9%，高於市場預期，連續四個月維持雙位數增長。分項中，AI產業鏈仍為核心引擎，集成電路出口按年急升116.8%，但出口數量僅按年升1.8%，反映增長主要依賴價格上漲，實際出貨量擴張相對溫和。此外，傳統勞動密集型產品持續受壓，陶瓷製品按年跌41.8%，反映出口的K型分化進一步擴大。有見及此，雖然出口在關稅及地緣風險反復下展現韌性，但結構性分化持續，顯示外需回暖主要集中於AI相關的電子產品。
總括而言，7月數據呈現「外強內弱」的格局。中國人民銀行於本月發布第二季貨幣政策執行報告，重申加大逆週期調節力度及擴大內需，並承認增長動能有所放緩。值得留意的是，報告未有就減息或降準提供明確指引，反而着重於引導短端利率圍繞政策利率平穩運行，以及推動貸款定價基準多元化，顯示當局更傾向使用結構性工具替代全面減息。展望下季，内地政府或需進一步將政策重心轉向穩定内需，以對沖出口動能邊際放緩的風險，推動經濟由出口驅動轉向更均衡的增長模式。
美國：零售銷售按月下跌0.2%
7月零售銷售初值按月上升0.2%，低於市場預期的0.1%增幅，並扭轉5月0.2%的升幅。跌幅主要由非店舖零售商帶動，銷售按月下跌2.2%，扭轉5月2.1%的升幅，可能反映亞馬遜消費熱潮有所減退，因今年特賣提前至6月舉行。汽車及零部件銷售亦下跌1.8%，扭轉此前2.4%的升幅。服裝店及餐飲服務按月分別上漲1.9%及0.5%。未來消費者支出預計將較第二季的強勁水平有所放緩，因大額退稅帶來的提振效應逐漸減退，加上持續高企的通脹仍對消費能力構成壓力。不過，在企業盈利強勁的支持下，消費仍有望保持韌性。企業盈利持續支撐股市上升，並進一步提振高收入家庭的消費意願。
英國：CPI 按年升至 2.9%
7月CPI按年升至 2.9%，高於6月的 2.6%，符合市場預期，由 142.5 點升至歷史新高的 142.9 點。通脹加快主要受住房及家庭服務價格帶動，其升幅由按年上升 2.7% 擴大至 4.1%，主要反映英國能源監管機構上調能源價格上限 13% 的影響。天然氣價格按年大升 14.7%，為自 2022年10月以來最大升幅，而電力價格則上升 3.6%。然而，運輸通脹由 5.7% 放緩至 3.6%，主要受汽車燃料價格回落帶動，食品通脹亦由 1.7% 放緩至 1.3%。能源價格上升重新推高整體通脹，但食品及運輸價格壓力有所緩和，通脹走勢仍取決於能源成本及其對其他價格的傳導。
日本：GDP按年增長1.1%
第二季度實際國內生產總值（GDP）按季增長0.3%，折合按年增長率為1.1%，低於市場約2%的預期。私人消費表現最令人失望，在生活成本上升的壓力下，家庭支出按季持平；私人非住宅固定資產投資亦下降1.2%。出口則按季增長0.5%，但低於前值1.7%的增幅。儘管如此，出口整體仍保持相對穩健，主要受日本混合動力汽車需求以及全球AI投資持續增長的支持，後者繼續帶動半導體相關設備及零部件的出口。未來進口成本上升及上游價格壓力加劇，可能傳導至消費者，對下半年的家庭消費構成下行壓力。日圓疲軟也推高了進口價格及整體生活成本。儘管本季度GDP表現較弱，持續的通脹壓力仍進一步強化了日本銀行未來數月加快加息的理由。
新加坡：非石油國內出口按年增長24.2%
7月非石油國內出口（NODX）按年增長24.2%，較6月經修訂後的20.8%進一步加快，但低於市場預期的26.5%。電子產品NODX按年大升112%，前值105.1%，主要由磁碟媒體產品大漲339%、積體電路增長84.5%及個人電腦上漲120.8%帶動，均受強勁的AI相關需求支持。非電子產品NODX按年跌幅從2.8%收窄至2.3%，拖累主要來自藥品下挫56.7%，受去年同期高基數影響。石油化工產品則升22.5%，食品製品跌17.9%。出口表現強勁，進一步印證新加坡從全球AI投資週期的結構性受惠，並鞏固其作為半導體及數據基礎設施供應鏈重要樞紐的地位。
馬來西亞：CPI放緩至按年增1.8%
7月CPI按年漲幅由6月的1.9%放緩至1.8%，創3月以來最低水平。大部分類別的價格漲幅均有所放緩，交通從2.8%降至1.4%、餐飲及住宿從2.6%降至2%，以及保險和金融服務從5.7%放緩至1.1%。惟部分類別價格漲幅加快，食品及飲料、住房及公用事業均從1.4%漲至1.8%，資訊及通訊從2.4%漲至3.4%。核心通脹亦微降至1.8%，按月持平。在中東衝突持續帶來不確定性之下，通脹風險仍偏向上行，能源及運輸成本可能出現波動並進一步推高整體生產成本，惟衝突對國內物價的影響至今相對受控，整體及核心通脹均維持溫和，全球供應鏈壓力亦有所緩解。燃油補貼延續也有助紓緩部分外部成本壓力，基礎通脹保持穩定，料支持今年隔夜政策利率維持在2.75%。
