FSM全股票基金指數（香港）7月跌2.61%: 能源及中港股市跑出 亞洲股市重挫

表一：FSM全股票基金指數（香港）表現回顧

圖一：FSM全股票基金指數（香港）表現

7 月環球股市呈明顯的輪動特徵。先前領漲的科技與半導體巨頭因市場對AI投資變現回報率的質疑而出現獲利回吐，資金轉向能源、金融及價值型股票。

美國科技股大幅回調，費城半導體指數（SOX）單月挫逾 20%，納斯達克指數亦下挫3.2%。標普500指數亦下跌0.13%。資金從科技股輪動至消費、醫藥、金融等傳統板塊，帶動道瓊斯指數上漲0.32%，創歷史新高。

中港股市分化，上證指數跌6.4%，滬深300指數跌7.9%，科創50指數大跌26%，抹去6月漲幅。港股表現相對強勁，受惠於政策預期改善，以及資金從高估值科技股輪動至低估值資產，尤其是消費、金融及教育板塊。恒生指數大漲13%，恒生科技指數漲8%，恒生國企指數漲14%。

受全球晶片股及AI概念股回調波及，韓國、日本及台灣股市集體遭遇重挫， KOSPI指數按月大跌22%，日經225指數下跌8%，台灣加權指數(TWII)下跌66.5%。

歐洲股市逆勢上揚，並跑贏美股及部分亞太市場，憑藉高股息、低估值以及能源、金融、醫療等傳統產業的高權重，成為全球資金重組配置時的避風港。英國FTSE 100指數上漲約3.5%，德國DAX指數增長2.5%。

於7月，MSCI AC世界指數按月持平，MSCI亞洲（日本除外）指數續挫3.48%， MSCI新興市場指數（俄羅斯股票已被剔除）再跌3.32%，均是連續兩個月下跌（以港元計算，截至2026年7月31日）。FSM全股票基金指數（香港）於7月跌幅擴大至2.61%（以港元計算，截至2026年7月31日）。

投資者風險胃納轉強，反映市場恐慌情緒的芝加哥期權交易所波動指數（VIX）月內下跌0.6點，報15.99點。美國十年期國債收益率大漲26.95個基點至4.73%（以美元計算，截至2026年7月31日），德國十年期國債收益率亦上漲34.7個基點至約3.2%（以歐元計算，截至2026年7月31日）。

表三：2026年7月表現最佳股票基金（如欲查閱基金於過往各年的表現及風險披露聲明，請點擊基金名稱）

能源及中港股市跑出

7 月環球能源板塊成為市場中最亮眼的避險與盈利板塊之一，顯著上漲主要由地緣政治風險、原油價格飆升以及資金切換共同驅動。國際基準布倫特原油（Brent）及紐約原油（WTI）價格單月急升，WTI 期貨更一度向每桶 100美元關口靠攏，直接拉動油氣上游企業的盈利預期。此外，隨着市場對科技巨頭與 AI 資本支出回報時程轉趨審慎，資金大幅走出高估值的科技及晶片股，轉向具備高自由現金流、高派息率以及低市盈率的能源龍頭。相關股票基金按月上漲逾10%，年初至今回報升逾33%。

同時，港股在2026年7月迎來了強勁的逆風反彈，以超過13%的單月漲幅領跑全球主要股指。因AI資本支出回報受質疑，令歐美與日韓科技股經歷拋售潮，港股卻因受惠於估值窪地效應、南下資金加速湧入以及行業輪動，成為全球資金重組配置時的重要避風港。相關股票基金按月回報上漲逾9.49%，年初至今回報則為1.75%。

高股息股同樣成為從科技板塊撤出的資金的避風港，相關股票基金按月上漲9.22%，年初至今回報高達18.34%。

表四：2026年7月表現最差股票基金（如欲查閱基金於過往各年的表現及風險披露聲明，請點擊基金名稱）

亞洲股市重挫

7月，全球資金對「AI 資本支出變現週期」轉趨審慎態度，加上美債收益率高企，觸發了獲利盤獲利結算。以韓國、日本及台灣為代表的東北亞市場，因高度集中於半導體與 AI 供應鏈，在 7 月承受了強烈的獲利回吐與資金流出，因此，相關股票基金回報亦大幅下挫，按月下跌21%至22.54%，為單月表現最差，年初至今仍錄得正回報，介乎4%至62%之間。

亞洲半導體的盈利週期尚未見頂

7月亞洲半導體的慘烈調整，更傾向於市場對早前過度樂觀預期的合理重估，並在恐慌情緒下集中去槓桿，而非AI投資週期已經結束。現階段仍未有足夠證據顯示亞洲半導體的盈利週期已經見頂，因此我們維持對科技板塊的正面判斷。對看好AI算力、先進製程及記憶體長期需求的投資者而言，今次市場急跌提供具吸引力的部署時機。

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