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美國7月消費者物價指數（CPI）按年升3.4%，較上月回落0.1個百分點及符合預期。儘管近期油價已較中東戰爭爆發時的高位明顯回落，但局勢不穩令油價持續高企，帶動美國能源價格按年升幅達14.7%，支撐通脹水平於高位徘徊。另一方面，剔除食品及能源價格的核心CPI則按年升2.5%，同樣符合預期。然而，交通服務價格按年升幅僅為2.9%，核心物價的升幅則更大程度由其他個人服務和住房消費拉動，顯示美國通脹問題具備一定黏性。
製造業方面，受生產活動和新出口訂單增加驅動，美國7月ISM製造業採購經理人指數（PMI）回升至55.6，創2022年6月起新高。受惠於AI投資熱潮，來自新訂單需求正在拉動美國生產活動擴張，電子設備和電器等種類均能延續上月升幅，並支持PMI從上月跌勢中回暖。然而，整體就業市場的活躍程度則有所冷卻，7月非農就業職位按月減少2.3萬人，遠低於市場預計的8萬人增長。即使7月失業率微跌至4.1%，但部分是由勞動參與率同步下滑所致。由此可見，美國就業市場仍然疲弱，並與製造業活動的擴張形成對比，為經濟環境增加不確定性。
總括而言，聯儲局在7月議息會議上決定維持政策利率區間不變，顯示美國經濟的分歧格局使當局傾向採取觀望態度。儘管通脹已由3月的4.2%回落，但能源價格升幅仍顯著高於戰爭前的水平，反映通脹壓力未必真正緩解。同時，服務類通脹在今年持續高於2%，顯示美國結構性通脹問題依然存在。即使油價回調，物價短期內仍難以降溫。同時，PMI中的生產成本指數亦正處於上升趨勢，或進一步加劇通脹壓力。有見及此，儘管疲軟的就業數據為當局的議息決策增添變數，但難以緩解的結構性通脹壓力意味着年內加息的可能性仍未能完全排除。
短期風險：持平
美國：非農就業人數於7月下跌
7月非農就業職位意外減少2.3萬個，遠遜市場預期增加8萬個。7月失業率則降至4.1%。就業職位減少主要來自公共部門，其中地方政府教育職位大減5萬個，主要受季節性調整因素干擾。私營部門仍錄得3萬個職位增長，但增長結構偏弱。隨着世界盃帶來的刺激效應消退，休閒及酒店業，零售業及金融業職位均減少，建造業及醫療保健業則增加，成為主要抵消因素。就業市場預計將維持溫和增長，較嚴格的移民執法及人口老化，令維持失業率穩定所需的新增職位數目下降，亦有助失業率進一步回落。雖然每週首次申領失業救濟金人數有所回升，但年初至今仍明顯低於歷史平均水平。
德國：工業生產按年持平
6月工業生產按年持平，反映工業活動整體保持穩定。製造業及採礦業產出按年下跌 0.8%，其中資本財產出下降 2.5%，顯示投資相關需求仍然疲軟。另外，消費品產出則按年增長 2.3%。能源產出按年增長 3.1%，建築業活動亦增長 1.8%，為整體工業產出提供部分支撐。儘管消費品表現較為穩健，但製造業及資本財持續收縮，顯示德國工業部門仍面臨壓力，復甦動能依然有限。製造業及資本財需求持續疲弱，反映企業投資意願仍然審慎，工業復甦短期內或仍面臨挑戰。
馬來西亞：工業生產按年增長 6.5%
6月工業生產按年增長 6.5%，較5月的 8.4% 放緩，而5月增幅為 2022年9月以來最高。增長放緩主要受到採礦業拖累，產出僅按年上升 3.1%，較5月的 19.8% 大幅回落。其中，原油及凝析油產量跌幅從0.7%擴大至 3.3%，天然氣產量增長由 37.4% 大幅放緩至 7.4%。然而，製造業活動持續帶動整體工業生產增長，按年增長 7.3%，高於5月的 6.6%。其中，木製品，家具，紙製品及印刷業產出增長由3.8%加快至 5.7%，運輸設備及其他製造業亦由按年下跌 4.8% 轉為增長 9.4%。此外，電力產量增長亦由 5月的 4.8% 加快至 6.7%。工業生產整體增長仍具韌性，製造業持續提供主要支撐，但採礦業明顯放緩及按月產出下跌，顯示短期增長動能有所降溫。
中國：CPI按月降幅縮窄
7月CPI按月下降0.1%，降幅較上月收窄0.2個百分點，按年上漲0.5%；剔除食品和能源後的核心CPI按月上漲0.3%，按年上漲0.9%，顯示基礎通脹動能維持平穩。受輸入性及季節性因素干擾，工業生產者出廠價格指數（PPI）按月下降0.7%，按年漲幅收窄至3.5%。CPI按年漲幅放緩主要受能源項基數效應壓制，其中汽油價格漲幅收窄16個百分點至1%，單項對CPI的拉動效應較上月減少約0.45個百分點。下半年擴內需政策預期將進一步加碼，暑期及國慶等假期有望帶動旅遊、住宿、餐飲等服務消費價格回升。大規模設備更新與消費品以舊換新政策對家電、汽車等耐用消費品價格的提振效應將逐步顯現，疊加高質量的產業升級持續推進，經濟內生增長動能有望進一步增強。
台灣：出口增長高位放緩
7月出口達753億美元，按年增長32.9%。升幅雖較6月明顯放緩，亦低於市場預期，但整體規模仍處高位。其中，電子零組件出口達277.3億美元，創單月新高，反映先進製程晶片及記憶體需求仍然強勁。財政部預計，8月出口至少達760億美元，有望連續34個月錄得增長，挑戰歷來最長增長週期。不過，因高基數效應逐步浮現，升幅料將放緩。
