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- 聯儲局維持聯邦基金利率目標區間於3.50%至3.75%不變，投票結果為9比3，三名委員主張今次會議即時加息25個基點。
- 今次會議後沒有公布點陣圖，對下一步行動幾乎沒有任何前瞻指引，延續了我們6月提過的溝通模式重整。
- 6月通脹數據轉弱，整體CPI為3.5%，核心CPI為2.6%。油價再度回升的背景下，單靠一個月的數據，料不足以扭轉聯儲局偏鷹的取態。
利率不變，但委員會出現分歧
聯儲局維持聯邦基金利率目標區間於3.50% 至3.75%，連續五次按兵不動。與6月不同，是次決議以9:3票通過，三名委員主張加息25個基點。通脹高於2%目標已逾五年，委員會內的鷹派顯然不願再等；三名委員同向要求加息，這種局面在近年相當罕見，對上一次已是 2016 年 9 月，反映委員會內分歧頗大。
會議聲明中雖然提到中東衝突令不確定性升溫，經濟活動和就業增長步伐一致等措詞。不過，聲明與6月一樣，篇幅遠短於過往版本，加上缺乏點陣圖，沒有為9月會議提供任何訊號，令市場無法單憑聲明把政策立場定性。市場因此把投票分歧視為政策路徑的主要線索，三張反對票大致印證了6月點陣圖的訊息：18位委員中有九位預期年底利率高於現水平，利率預測中位數由3.4%上調至3.8%，市場亦預期年底前會加息一至兩次。
聯儲局淡出前瞻指引，增加利率不確定性
沃什在會後記者會再次明確表示，通脹已經高於目標超過五年，不可能只靠6月的單月通脹數據回落就能一筆勾銷。他亦強調聯儲局不會做預測，雖然承諾今年底前每次會議後都會舉行記者會，但日後或只在聯儲局認為有需要時才開記者會。沃什的一系列行動意味着市場不能再期望聯儲局預告下一步，投資者應按多種可能情境分散投資，而不是押注單一預測；同時須接受，數據公布對投資組合的影響會比以往大。
通脹放緩，但未有減息空間
6月整體CPI按年放緩至3.5%（5月：4.2%），是五個月來首次回落，按月則跌0.4%，是2020年4月以來最大單月跌幅。撇除波動較大的食品和能源後，核心CPI按年放緩至2.6%（5月：2.9%）。主要來自能源價格改善，6月汽油價格大幅回落，核心通脹放緩則來自住屋和核心服務通脹降溫。不過，在7月有兩項發展指向相反方向，首先是能源價格自6月低位強勁反彈，7月初美伊停火破裂後的一個月內，布蘭特原油和汽油價格均升逾18%。其次是美國新一輪關稅在7月最後一星期生效，因此往後的CPI有機會重新加速。
另一邊廂，勞動市場則見溫和降溫跡象。6月新增職位只有57,000個，遠低於市場預期的115,000個，4月和5月數據合共下調74,000個。失業率雖由5月的4.3% 回落至4.2%，但原因是勞動參與率收縮，而非招聘轉強。6月平均時薪亦按年回升至3.5%，反映工資增長主要由勞動供應萎縮所帶動。
總括而言，雖然勞動市場還未下降至能重提減息，而單月的通脹放緩又受到其後反彈的能源價格影響，不可視作為趨勢，因此聯儲局仍缺乏減息空間。
長債市場的反應最為激烈
在會議結果公布後，30年期美國國債收益率升逾10個基點至5.20%，創19年新高；10年期升約7個基點至約4.67%。相反，對政策利率最敏感的2年期微跌4個基點，收益率曲線因而變得更陡峭。投資者似乎逐漸擔心聯儲局在通脹問題上行動太慢，加上缺乏利率線索帶來的不確定性，投資者要求更高補償才願意持有長年期債券。
債券投資
考慮到現時聯儲局利率決策的不確定性，以下是我們對各年期債券的看法：
短年期債券（1至3年）：收益率仍高於歷史水平，雖加息會推高短債收益率，但存續期短，本金可以較快以更高收益率再投資，對較保守的投資者而言屬核心持倉。
中期債券（5至10年）：前景較為平衡，但需精挑細選。收益率仍有上行空間，不過曲線已較以往陡峭，企業債尤其明顯。我們偏好高質素的投資級別發行人，投資者可望取得5% 以上收益率，又毋須承受過高信貸風險。
長年期債券（超過10年）：仍然維持審慎態度，今次會議更說明原因。年期愈長，收益率每上升同樣幅度，價格跌幅就愈大；30年期收益率升至19年高位，反映這輪重新定價幅度之大。這類債券較適合用作交易，而非買入並持有。
投資者可以參考以下企業債券和基金列表，收取穩健的票息收入（見表一）。
表一：基金列表 / 企業債券列表
| 基金類別 | 基金名稱 |
| 美元債券 | 貝萊德全球基金 - 美元短期債券基金 (美元) A3 每月派息 |
| 環球債券 | 滙豐環球投資基金- 超短期債券 (美元) PC 累算 |
| 環球債券 | PIMCO GIS - 收益基金(美元) E類累積股份 |
| 亞洲債券 | 安盛環球基金 - 亞洲短期債券 (美元) A 每月派息 |
| 亞洲債券 | 施羅德環球基金系列 - 亞洲債券 (美元) A類股份 累積單位 |
| 債券 | 發行人 | 投資者買入價 | 淨最低收益率 | 剩餘年期 | 債券信貸評級（標普/ 惠譽） | 可在實時債券平台交易 |
| FWDGHD 5.252% 22Sep2030 Corp (USD) | 富衛 | 99.97 | 5.18%（到期收益率） | 4.13 | - / BBB- | ✓ |
| FWDGHD 7.635% 02Jul2031 Corp (USD) | 富衛 | 108.57 | 5.41% | 4.91 | - / BBB- | |
| INTC 2.450% 15Nov2029 Corp (USD) | 英特爾 | 92.80 | 4.55% | 3.28 | BBB / BBB | |
| INTC 5.200% 10Feb2033 Corp (USD) | 英特爾 | 99.52 | 5.06% | 6.52 | BBB / BBB | |
| LGENSO 5.375% 02Jul2029 Corp (USD) | LG 能源 | 100.7 | 4.83% | 2.91 | BBB / - | |
| LGCHM 2.375% 07Jul2031 Corp (USD) | LG 化學 | 87.16 | 5.14% | 4.92 | BBB / - | |
| MEITUA 4.500% 02Apr2028 Corp (USD) | 美圑 | 99.45 | 4.42% | 1.68 | BBB+ / BBB+ | |
| MEITUA 3.050% 28Oct2030 Corp (USD) | 美圑 | 92.31 | 4.57% | 4.23 | BBB+ / BBB+ | |
| ORIX 4.000% 13Apr2032 Corp (USD) | Orix Corporation | 94.97 | 4.79% | 5.69 | BBB+ / A- | |
| XYZ 3.500% 01Jun2031 Corp (USD) | Block, Inc. | 91.99 | 5.17% | 4.82 | BB+ / BBB- | |
| XYZ 6.500% 15May2032 Corp (USD) | Block, Inc. | 102.28 | 5.60%（到期收益率） | 5.77 | BB+ / BBB- | ✓ |
| VALEBZ 3.750% 08Jul2030 Corp (USD) | Vale Overseas Ltd | 95.81 | 4.94%（到期收益率） | 3.92 | BBB / BBB+ | ✓ |
| HPQ 5.500% 15Jan2033 Corp (USD) | 惠普 | 101.73 | 5.17% （到期收益率） | 6.47 | BBB / BBB+ | ✓ |
| STANLN 4.300% 19Feb2027 Corp (USD) | 渣打集團 | 99.96 | 4.37% （到期收益率） | 0.54 | BBB / BBB+ | ✓ |
| CVS 5.450% 15Sep2035 Corp (USD) | CVS健康 | 99.48 | 5.40% （到期收益率） | 9.12 | BBB / BBB | ✓ |
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資料來源：FSM Global 數據截至2026年8月5日 |
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風險披露聲明
投資債券的主要風險
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投資高收益債券的主要風險
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| 具有某些特點的債券 某些債券可能別具特點及風險，投資時須格外注意。這些債券包括：
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附注
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