
微軟公布最新季度業績,受惠雲端及AI業務表現強勁,收入及盈利均大幅優於市場預期。同時,管理層並未上調資本開支指引,業績公布後股價單日飆升15%。
首先,智能雲端分部收入按年增長超過三成,經營利潤率升至41%,旗下Azure雲端業務按年增速由上季的40%加快至43%,並高於市場預期,成為推動業績增長的核心引擎。此外,代表未來收入能見度的剩餘履約義務(RPO)按年急升84%至6780億美元,反映客戶需求依然強勁,為後續增長提供堅實基礎。
在AI產品方面,雖然管理層早前宣布將關閉Copilot Podcasts及 Labs功能,市場一度憂慮相關功能未如預期受歡迎。然而,Copilot訂閲用戶突破3000萬,較上季的2000萬顯著增加,顯示整體商業化加速,進一步驗證其變現能力。
總括而言,雖然季內資本開支及融資租賃合計約410億美元,按年增長近七成,但管理層維持全年資本開支指引不變,反映公司在持續投資AI基建之餘,仍重視財務紀律。此外,雖然自由現金流回落至196億美元,但管理層預計2027財年自由現金流仍將維持正數,相較Alphabet及Oracle已轉為現金流負值,微軟的現金流仍具相對優勢。展望下季,公司預計Azure增速將進一步加快至45%,收入指引中位數高於市場預期,我們認為雲端及AI業務增長動力有望延續,為公司長遠增長提供支持。
李栩
FSM Global 投資組合管理及研究部分析員
(原文上載於2026年8月4日am730的《基金智慧》專欄)








