FSM全股票基金指數（香港）6月跌0.86% A股和環球生物科技板塊上漲 貴金屬及天然資源板塊下挫

全球股市在6月呈現出明顯的「風格輪動」與「地區分化」。過去由科技巨頭與AI題材「一枝獨秀」的極端行情在上月有所降溫，資金出現向價值股、週期股及中小型股擴散的跡象。

美股科技巨頭高位回檔，市場廣度改善。以科技股為主的納斯達克指數、標普500指數因大型科技股高位面臨獲利了結壓力而出現小幅修正，分別下跌2.8%和1%。然而，道瓊斯指數上漲2.5%，代表中小型股的羅素2000指數（Russell 2000）亦上揚3.7%，反映資金正從科技巨頭流向先前漲幅落後的板塊。

港股震盪回調，恒生指數下挫約9%，恒生科技指數跌8.4%。不過，中國股市表現強勁，上證指數漲約1%，滬深300指數漲1.8%，科創50指數更大漲26%。

由於大量外資獲利離場，韓國、日本及台灣股市升勢放緩， KOSPI指數漲幅按月收窄至持平，日經225指數漲幅按月收窄至5.6%，台灣加權指數 (TWII) 按月收窄至3%。

歐洲斯托克600 指數（STOXX 600）溫和上升2.6%，但顯著落後於美股及亞太科技市場。歐洲對高能源價格更為敏感，加上5月歐元區綜合採購經理人指數（PMI） 跌至兩年半新低，抑制整體經濟復甦預期。

於6月，MSCI AC世界指數按月轉跌0.91%，MSCI亞洲（日本除外）指數轉跌1.47%， MSCI新興市場指數（俄羅斯股票已被剔除）轉跌1.6%（以港元計算，截至2026年6月30日）。FSM全股票基金指數（香港）於6月跌0.86%（以港元計算，截至2026年6月30日）。

投資者風險胃納轉弱，反映市場恐慌情緒的芝加哥期權交易所波動指數（VIX）月內上漲0.4點，報16.45點。美國十年期國債收益率上升2.98個基點至4.47%（以美元計算，截至2026年6月30日），德國十年期國債收益率則下跌7.9個基點至約2.86%（以歐元計算，截至2026年6月30日）。

表三：2026年6月表現最佳股票基金（如欲查閱基金於過往各年的表現及風險披露聲明，請點擊基金名稱）

A股和環球生物科技板塊上漲

6月的A股市場中，科創50指數表現亮眼，在主機板市場圍繞4100點高位震盪、港股顯著回調之際，以半導體、元件、電子化學品、算力硬體為核心的版塊持續上漲，並於6月下旬創下歷史新高，隨後在6月底的收官行情中繼續維持強勢地位，強勁表現帶動A股相關股票基金回報按月漲幅達到10.49%至22.12%，年初至今回報介乎25.48%至69.64%。

同時，部分環球資金從過熱的AI硬體鏈條流出，選擇估值處於相對歷史低位、且下行風險極低的醫藥板塊與生物科技板塊進行防守性配置。此外，生物科技公司正在積極推進藥物和療法的創新進程，跨國併購溢價均拉動板塊估值。在此背景下，相關股票基金單月回報介乎9.76%至13.09%，年初至今漲幅介乎8.13%至20.33%。

表四：2026年6月表現最差股票基金（如欲查閱基金於過往各年的表現及風險披露聲明，請點擊基金名稱）

貴金屬及天然資源板塊下挫

6月貴金屬及相關股票基金遭顯著修正，現貨黃金一度跌破4,000美元每盎司，白銀降幅更為劇烈。下跌主要由於美國聯儲局降息預期破滅與加息風險升溫，6月公布美國多項經濟數據，如5月非農就業增幅大超預期、ISM 採購經理人指數強勁，打破了市場對年內降息的樂觀預期，甚至引發對利率將維持「更高及維持一段長時間」乃至重新加息的定價。美元指數反彈，亦導致以美元計價的貴金屬價格下行。因此，相關股票基金回報按月下挫14.65%至15.03%，年初至今回報則介乎下跌15.8%和9.41%之間。

有色金屬、原油價格等在6月均出現回調，亦拖累中國天然資源板塊企業股價下跌，相關股票基金回報按月大跌16%，年初至今跌18.29%。此外，由於加息預期升溫，對利率高敏感的新能源板塊估值亦承壓，相關股票基金回報按月下跌12.58%，按年仍上漲14.22%。

AI需求並非泡沫

目前市場資金正進行結構性輪動，AI硬科技在連續數月大漲後大幅回調，「AI泡沫」憂慮捲土重來，資金回流防禦型與低估值板塊，如醫藥及傳統藍籌股正成為資金重點回流方向。展望下半年，我們認為恒生指數上半年落後於亞洲其他市場表現，下半年能否重拾升勢的關鍵在於受外賣戰拖累的科網股能否迎來業績修復，以及中國AI產業能否再迎來「DeepSeek時刻」。此外，AI需求並非泡沫，我們對台灣股市持正面看法，台灣出口在高基數下繼續增長，供應端定價能力逐步釋放，完整硬體生態亦難以複製。

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