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中國6月消費者物價指數（CPI）按年升1%，低於市場預期，並較5月的1.2%進一步放緩。分項中，食品價格按年跌1.6%，其中生豬供應過剩導致豬肉價格按年急跌15.9%，成為拖累物價表現的主要因素。此外，核心CPI按年升幅同樣回落至1%，反映扣除食品及能源後的基礎消費需求仍然偏弱。另一方面，生產者物價指數（PPI）按年升4.1%，符合市場預期。分項中，採掘業表現強勁帶動生產資料價格按年升5.5%，惟生活資料價格按年跌幅擴大至0.9%，反映消費品價格表現仍然疲弱。整體上，物價呈現「上游回暖、下游疲弱」的結構性分化格局。PPI升勢主要受能源及有色金屬等板塊推動，並非來自內需全面復甦，核心CPI增速偏低亦印證消費端動力尚未穩固，有待政策進一步支持。
貿易方面，6月美元計價出口按年大升27.0%，遠超市場預期。出口加速主要受惠於全球AI產業鏈需求持續擴張，帶動集成電路出口按年升幅超過1倍。此外，汽車及船舶出口保持強勁，為整體出口提供重要支撐。另一方面，第二季度本地生產總值（GDP）按年增長4.3%，低於市場預期及首季的5%，跌至全年增長目標區間4.5%至5%的下限以下，反映經濟「外熱內冷」的結構性分化持續加劇。出口暢旺帶動工業生產回暖，但內需持續偏弱，令經濟增長的內外分化格局進一步加劇。
總括而言，中國6月出口表現亮眼，但通脹表現分化，反映內需復甦動力仍然不足。隨着下季PPI升勢可能趨緩、生活資料價格通縮壓力持續，漲價效應向終端消費的傳導仍面臨阻滯，通脹回暖的可持續性有待觀察。有見及此，政府或需要將政策重心進一步轉向穩定居民收入預期、提振内地消費，以及緩解地產調整帶來的結構性壓力，推動經濟實現更均衡及可持續的增長動能。
短期風險：持平
美國： CPI放緩至3.5%
6月CPI按年上升3.5%，低於5月的4.2%及市場預期的3.8%。核心CPI按年升幅亦由2.9%放緩至2.6%，低於市場預期的2.8%。通脹放緩主要由於能源價格增速从23.5%放緩至15.7%，主要由於美國與伊朗早前達成停火協議，令油價回落。食品、住房、家庭傢俱及用品，以及服裝等價格漲幅收窄，反映整體潛在通脹壓力減弱。物價壓力或已於5月見頂，大部分主要類別的通脹廣泛放緩，但通脹重返聯儲局目標的過程仍充滿挑戰。油價再次上升的風險、較高投入成本的延遲傳導效應、持續的AI相關投資，均可能令通脹維持於較高水平，因此預期聯儲局今年不會減息，若通脹較預期更具黏性，進一步加息的可能性仍然存在。
日本：PPI按年增長7.1%
6月PPI按年增長7.1%，高於5月經上修後的6.6%，亦高於市場預期的6.8%。製造業價格持續成為通脹升溫的主要推動力，按年增長7.3%，前值6.8%，反映能源及進口成本持續向生產端傳導。其中，石油及煤炭製品價格漲幅由13.7%擴大至22.8%。化學品增長14.4%、有色金屬大升39.2%，資訊與通訊設備增14.5%，顯示上游成本壓力依然廣泛。美伊衝突持續升溫，推高國際油價及日本進口成本。日本銀行預期，未來數月將有更多企業把成本轉嫁至消費者。雖然政府的公用事業補貼有助緩解企業及家庭的通脹壓力，但企業出廠價格錄得自2023年初以來最快升幅，進一步強化市場對日本央行未來持續升息的預期。
台灣：出口增長放緩但維持高位
6月出口達748.3億美元，按年增長40.3%。雖然增幅較5月的51.7%明顯放緩，亦低於市場預期，但出口額仍處於高位。其中，資通與視聽產品出口按年急升72.3%，反映AI相關需求依然強勁。上半年累計出口達4,167億美元，按年增長47.1%。隨着下半年AI需求持續擴張，出口有望維持強勢。不過，高基數效應正逐步浮現，預計出口按年增幅將較上半年明顯回落；產能瓶頸及科技企業資本開支的變化，亦可能限制增長空間。
新加坡：GDP按年增長5.7%
第二季GDP按年增長5.7%，不及前值6.3%，但高於市場預期的5.5%。製造業繼續成為增長的主要動力，按年增長從8%加快至12.2%，主要受惠於AI相關需求帶動，電子及精密工程領域的半導體及半導體製造設備需求保持強勁。但多個行業按年增速放緩，批發及零售貿易，以及運輸及倉儲業僅增長6.3%；資訊及通訊、金融及保險，以及專業服務業增3.9%；建築業增長6.2%；住宿及餐飲、房地產、行政及支援服務，以及其他服務業僅增長2.7%。化工及生物醫藥製造業亦收縮。儘管整體經濟增長仍具韌性，但下行風險正逐步浮現。中東持續衝突或會拖累新加坡經濟增長，尤其對化工等依賴原材料投入的行業構成壓力。美國關稅政策再度出現不明朗因素，或會削弱AI帶動的半導體景氣週期，並令下半年經濟增長進一步放緩。
中國：GDP按年增長4.3%
第二季GDP按年增長4.3%，不及第一季的5%和市場預期的4.5%，亦低於政府全年目標的下限。經濟在上半年持續呈現「雙速成長」格局。工業生產維持韌性，規模以上工業增加值按年增5.4%，其中裝備製造業成長9.3%，高技術製造業更大增13.3%，成為主要增長引擎。外需亦持續支撐經濟，出口增13.4%，其中機電產品出口大增20.1%，佔總出口比重接近三分之二，反映中國持續朝高附加價值製造業升級，惟內需依然疲弱。社會消費品及服務零售總額僅增長2.7%，消費動能主要來自服務業。固定資產投資按年減少5.7%，反映房地產市場持續調整，拖累投資活動。先進製造業、AI相關投資及出口在下半年將繼續成為經濟的主要增長動力，但若要實現更均衡及可持續的經濟復甦，政府仍需推出更多刺激措施，以提振房地產市場及消費需求。
