《環球經濟洞察》地緣不穩無阻經濟增長 AI引領新加坡工業生產擴張

新加坡4月工業生產總值按年上升17.6%，高於市場預期及前值。分項中，受惠於AI資本支出的上升，通訊設備及消費電子的生產按年大升129.6%，半導體亦錄得42.6%的升幅，共同拉動電子類工業生產值按年上升超過四成，成為推動整體工業生產增長的主要因素。同時，由於多間半導體企業於新加坡設廠並進行生產，持續攀升的芯片需求有利於有關生產活動的擴張，帶動精密工程類工業生產值按年上升15.1%，與電子類共同推動新加坡製造業回暖。

物價方面，新加坡4月消費者物價指數（CPI）按年升1.8%，略低於市場預期。儘管新加坡政府上月推出接近10億新加坡元的能源成本補助措施，但未能完全抵消能源成本上升對物價的影響。分項中，汽油及其他燃料價格按年分別升19.4%和56.1%，推動交通類價格升7%，成為升幅最大的分項。此外，剔除食物、服務業和能源價格的核心CPI則為1.4%，仍低於新加坡金管局設定的2%的目標水平。有見及此，儘管環球能源價格有所上升，在政府補助計劃的推動下，新加坡通脹情況依然得到有效控制。

總括而言，鑑於新加坡高度依賴能源進口，新加坡金管局上月小幅上調新加坡元匯率區間斜率以控制物價，並將本年通脹預期上調至1.5%至2.5%。另一方面，作為東南亞半導體供應鏈的重要樞紐，新加坡能較大程度受惠於AI投資週期，帶動當地今年首季零售貿易大升超過一成，與工業生產共同推動經濟增長。儘管中東戰爭或對供應鏈和生產成本造成影響，新加坡貿易與工業部仍維持本年度GDP增長預測區間為2%至4%。在AI投資週期延續和金融市場環境改善驅動下，新加坡經濟增長動能預計將得到進一步鞏固。

短期風險：持平

新加坡：CPI按年升1.8%

4月CPI按年增1.8%，與上月持平並低於預期的2.0%。新加坡金融管理局（MAS）核心通脹則放緩至1.4%，前值為1.7%，與整體通脹走勢出現分歧。交通成本仍為主要推動因素，按年增幅加速至7.0%，前值為6.0%，反映高能源價格的傳導效應。醫療通脹放緩至3.1%，前值為4.0%，食品通脹則維持在1.6%。住房與公用事業通脹維持低迷，年增0.2%，遜於前值的0.3%，因政府補貼抵消部分成本。MAS核心通脹放緩更具指標意義，顯示本地生成的價格壓力正在緩和。為抑制進口能源通脹，MAS已於2026年4月會議上進一步提高新加坡元名義有效匯率升值坡度。最新核心通脹數據顯示，相關政策效果正開始逐步顯現。

英國：4月零售銷售按年持平

4月零售銷售量按年持平，低於市場預期的按年增長1.3%，亦較3月經修訂後按年增長1.4%，增長明顯放緩。整體表現主要受汽車燃料銷售按年大跌10.0%拖累，反映燃料價格高企及需求放緩對消費量構成壓力。若扣除汽車燃料，零售銷售仍按年增長1.1%，顯示非食品類消費仍具一定韌性。其中，非食品類店舖整體銷售按年增長2.0%，而其他類店舖按年增長4.8%，表現最強。非店舖零售按年升2.8%，反映網上消費渠道持續提供支持。零售消費動能放緩，燃料相關需求疲弱拖累整體表現，反映高成本環境下英國消費復甦仍缺乏全面動力。

日本：CPI按年上升1.4%

4月CPI按年上升1.4%，較3月的1.5%小幅回落，整體通脹壓力降溫。米價漲幅回落令食品價格升幅進一步放緩。電力及燃氣分別下降2.6%及3.4%，價格跌幅收窄，顯示政府補貼的作用仍在但影響減弱。核心通脹按年放緩至1.4%，為2022年3月以來最低，連續三個月低於日本央行2%目標，顯示潛在價格壓力仍未完全消退。通脹回落主要受政策因素及食品價格放緩帶動，政府能源補貼仍壓低整體通脹數字。惟弱日圓推高進口成本、中東局勢推升燃料價格，加上政府擬推出額外預算補貼燃料成本，市場對財政支出及通脹黏性的關注升溫。短期低通脹或使日本央行加息時點更具爭議，但潛在通脹高於目標，將繼續支持日本央行逐步推動貨幣政策正常化。

台灣：工業生產連續26個月增長

4月工業生產按年增長14.16%，為連續26個月錄得正增長，但增速為2025年3月以來最低。經濟部指出，4月增速放緩主要受廠商配合客戶調整生產排程，以及產品組合變化影響。從板塊來看，電子零組件，以及電腦、電子及光學製品兩大板塊仍維持雙位數增長，反映AI基建相關投資需求仍然穩健，暫未見趨勢倒轉或AI需求減弱跡象。

香港：4月CPI遜預期

4月CPI按年升1.7%，與3月升幅持平，並低於市場預期。分項中，電力、燃氣及水價格受環球能源價格高企影響，按年大幅上升5.5%，成為主要類別中升幅最顯著的項目。然而，耐用物品及衣履價格按年錄得倒退，拖累整體物價增長。展望未來，由於國際油價仍然高企，預計燃料相關項目的傳導效應將於未來數月持續顯現，短期內能源傳導的通脹壓力或將會延續。