每週債券熱點：靈活資產配置策略 滙豐超短期債券基金

上月美國勞動力市場數據疲弱，市場對聯儲局減息的預期升溫，普遍預計年內將再減息兩至三次。然而，隨着新一輪關稅措施正式生效，企業去庫存進度已接近高位，通脹壓力有可能重新浮現，為長年期債券帶來上行風險。在此市況下，超短期的債券或更具投資優勢。

目前超短期債券的收益率仍處於歷史高位，且相較長年期債券，其利率敏感度較低，流通性亦更佳，使投資者能在充滿不確定性的市場環境中靈活調整資產配置。

本文將介紹我們的環球債券精選基金——滙豐環球投資基金- 超短期債券（美元）PC 累算。

歷史和規模
滙豐環球投資基金－超短期債券成立於2021年，該基金資產管理規模約61億美元。基金主要透過投資債券及貨幣市場工具，提供短線資本增值及收益。基金將至少70%的資產配置於固定或浮動利率債券，少於30%投資於新興市場債券，僅少於10%投資於到期日超過5年的債券。

該基金主要由投資級別債券組成，基金平均信貸評級為A級，有效存續期為0.44年，到期收益率為4.83%。

投資風格與配置
市場配置方面，該基金主要集中於美國（58.9%），其次為英國（7.4%）及澳洲（6.0%）。

行業配置方面，該基金最大比重為銀行業（37.9%）及周期性/非周期性消費品行業（15.9%）。這些行業以較穩健的需求和收益，支撐著其良好的信貸質素及還款能力。

基金的前十大持倉涵蓋多家具全球代表性的機構與企業，包括多間在各地區具高度影響力的銀行，如加拿大皇家銀行、花旗銀行及澳洲國民銀行等，這些銀行的資產質素穩健，有助分散地區風險。另外，基金其餘持倉包括全球第二大支付平台Mastercard、美國最大家居建材零售商Home Depot，以及全球能源巨頭Chevron等市佔率高、需求穩定的防禦型企業，進一步提升投資組合的穩健性及抗波動能力。

此外，基金高達1,309張債券的持倉數目（不包括現金），反映出投資組合風險高度分散，有助減輕單一企業或行業波動帶來的影響（見圖一）。

圖一：市場與行業配置

投資表現與抗跌力
由於該基金並沒有指定基準指數，我們將採用去年的環球債券精選基金——聯博短期債券基金 (美元) 為同儕作比較。

在累計回報方面，該基金在1至4年均跑贏同類基金，而長期的表現差距更大，四年累計回報較同儕高出一倍以上，展現出基金長期創造穩定高回報的能力（見圖二）。

圖二：累計回報

按曆年計，該基金自2022年起每年回報均比同儕高出1.5%至4.8%，而2022年的表現尤其突出——在市場下行期間仍錄得正回報，而在市場上行時亦能追貼或超越同儕（見圖三）。

圖三：曆年回報

自成立以來的四次市場下跌中，該基金不僅表現皆跑贏同儕，更在每次市場下跌期間均錄得正回報，展現出其在不同市況下的抗跌力（見圖四）。

圖四：抗跌力表現

除此之外，由於該基金配置於超短期債券，其特性與貨幣市場基金或美國短期國庫券投資類似。基金的回報走勢與標普超短期美國國庫債券指數表現相若，但整體回報略高（見圖五）。因此，投資者可視此基金為短期内利用閒置現金獲取較高收益的一個替代選擇。

圖五：2021年起標準化回報比較

總結
滙豐環球投資基金- 超短期債券 (美元) 憑藉過往持續穩定的回報及強勁的抗逆力，獲選為我們本年度的全球債券精選基金。再者，其0.45%的費用比率亦為同類基金中最低，進一步突顯了該基金的競爭力。

投資者應留意，短存續期債券具再投資風險：若聯儲局於年内再度減息，收益率將會向下調整，或會影響基金回報。然而，對優先考慮資本保值而非收益最大化的投資者而言，此基金仍是極具吸引力的投資選擇。

風險披露聲明