每週債券熱點：此債券基金如何幫助投資者在不穩定的市場中達成收益目標？

隨着特朗普於今年年初開始第二任總統任期，全球市場的不確定性大幅增加。全面的關稅政策引發了市場震盪，美股在一系列宣布加徵關稅後又暫緩的期間大幅波動，另外，近期以色列與伊朗之間的衝突亦導致油價變得不穩定。

在股票和商品市場前景不明朗的情況下，固定收益證券，尤其是年期較短的種類，受到愈來愈多投資者的青睞。它們不但成為了資金的避風港，同時亦能提供更穩定的回報（見圖一）。

圖一：標普500指數與債券指數的累計回報在此類別中，貝萊德美元短期債券基金 (A3美元) 憑藉其主要投資一些高質量及短年期的債券而脫穎而出。在美聯儲將利率維持在4.25%-4.50%的目標區間下，此基金約1.78年的存續期和4.60%的收益率使其更具投資吸引力（所有數據截至2025年6月30日）。

投資目標與歷史

貝萊德美元短期債券基金成立於2002年10月31日，淨資產為13.68億美元。該基金主要投資於五年內投資級別的美元債券，使其成為絕佳停泊資金的選擇。

基金使用的基準指數為洲際交易所美林1年至3年美國企業和政府工業指數。但為了將該基金與平台上其他美元債券基金進行比較，我們將改用晨星美國1年至3年綜合政府及公司債券總收益指數作為基準。

投資風格與資產配置

前十大持倉分別佔貝萊德基金和基準指數的27.8%和11.2%，基金的前十大持倉中有六張債券是美國國債，而基準的前十大持倉則全部是美國國債。政府債券約佔基金淨資產的一半，而在基準中佔比則為73%。

由於基金中美國國債佔比較少，因此能相對地配置更多較高收益的債券，例如當中12.9%為政府機構貸款抵押證券，以及12.3%為資產抵押證券。這些證券化債券產品能提供比主權債券更高的收益率（見圖二），而在基準指數中則完全沒有相關配置。另一個值得注意的地方，該基金為了追求更高收益率，因此持有約21.4%的BBB評級債券，此數字遠高於基準指數的9.4%。

圖二：按揭抵押證券及國債指數的累計回報

投資表現

透過與基準和同儕進行比較，可見貝萊德基金善於平衡回報和抗跌力。

歷年表現方面（見圖三），對於債券市場回報不佳的2022年，該基金錄得的跌幅遠低於同儕，並緊貼表現更穩定的基準，在市場低迷時更能突顯其抗跌力。在市場表現良好的年份，該基金在2023年的回報高於基準，並在2024年以顯著優勢跑贏同儕，展現可觀的回報潛力。

圖三：歷年表現

累計回報方面（見圖四），該基金的累計回報在不同年期均跑贏基準，除了四年累計回報被基準稍微超越。此外，該基金在所有兩年以上的累計年期均跑贏同儕，尤其在較長的年期，可見該基金在回報和抗跌力上的出色平衡，使其長期表現較為優秀。

圖四：累計回報率

抗跌力與費用

在2022年至今的三次市場下跌中，貝萊德基金展現了強大的抗跌力（見圖五）。在三次市場跌浪中，該基金錄得的跌幅相對較小，與本質上應更為穩定的基準相近。在最近一次跌浪中，該基金的跌幅甚至小於基準。同時，該基金在所有跌浪中均跑贏同儕，尤其是在2022年。

此外，該基金的費用率僅為0.88%，在同儕之間是第二低，使基金有更大的增長潛力。

圖五：抗跌力

投資啟示

憑藉在回報和抗跌力之間平衡的出色表現，貝萊德美元短期債券基金為投資者帶來不俗的回報，並持續表現優於同儕。

鑒於特朗普政府很可能會繼續推出令人難以預料的政策，預測通脹和宏觀經濟前景亦變得相對困難。在此情況下，短年期債券無疑成為熱門的投資選擇。憑藉其強勁的歷史表現，此貝萊德基金在美元債券基金中脫穎而出，成為我們的精選基金。

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