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FOMC會議重點回顧
- 聯儲局把基準利率維持在4.25% 至4.5% 的區間不變（見圖一），這與市場預期一致。同時，聯儲局決定減慢縮表速度，從4月起將國債月度贖回上限從250億美元下降至50億美元，而抵押貸款支持證券（MBS）的月度贖回上限則維持在350億美元。
圖一：美國基準利率（下限區間）及中性利率
- 聯儲局承認了美國經濟或面臨更高的風險，經濟增長的不確定性較大。因此，他們下調了對增長預測，以及上調對通脹及失業率的預測（見表一）。不過，他們對基準利率走勢的預期仍然與十二月時一致，預期今年將會減息2次（各25基點）到3.75% 至4.0% 的區間。
表一：聯儲局成員對主要經濟指標及利率的最新預測中位數
| 2025 | 2026 | 2027 | 長期 | 變化 | |
| GDP 增長 | +1.7% | +1.8% | +1.8% | +1.8% | 下調預測 |
| 與2024年12月時預測相比 | +2.1% | +2.0% | +1.9% | +1.8% | |
| 失業率 | 4.4% | 4.3% | 4.2% | 4.2% | 上調預測 |
| 與2024年12月時預測相比 | 4.3% | 4.3% | 4.3% | 4.2% | |
| PCE 通脹率 | +2.7% | +2.2% | +2.0% | +2.0% | 上調預測 |
| 與2024年12月時預測相比 | +2.5% | +2.1% | +2.0% | +2.0% | |
| 基準利率 | 3.9% | 3.4% | 3.1% | 3.0% | 沒有變化 |
| 與2024年12月時預測相比 | 3.9% | 3.4% | 3.1% | 3.0% | |
| 資料來源：聯儲局、奕豐金融編纂 數據截至2025年3月19日 |
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- 鮑威爾表示，關稅已經對經濟及通脹產生了負面影響，並把這項因素納入經濟預測之中。不過，他相信關稅對通脹的影響只是暫時的，但整體不確定性偏高。雖然部分通脹指標在近期有所上升，但他仍然預期在明年或之後，通脹率能夠到達聯儲局2% 的長遠目標。他指出特朗普政策增加了不確定性，這包括貿易、移民、財政和監管變化等政策。
- 另外，鮑威爾強調利率政策並無預設路徑。我們的解讀是：這代表減息的步伐仍存在一定變數，亦間接回應了特朗普對聯儲局的減息施壓對議息決定影響不大。相反，聯儲局更着重經濟增長、就業市場及通脹等數據而決定利率走勢。
FOMC會議：投資啟示
- 從最新的經濟預測及聯儲局聲明可見，聯儲局或開始擔心經濟增長放緩，甚至最新的數據預測更有邁向「滯漲」格局（即是低增長、高通脹的環境）。
- 當中有一點可以比較確定的是，在通脹可能回升，以及通脹預測被上調的情況下，聯儲局今年減息的力度及幅度將會受限。這間接確立了我們對於「通脹和利率將長時間維持在較高水平」的觀點。
- 債券市場方面，在FOMC會議結果出爐後，各年期的美國國債有一定升幅，導致整體孳息曲線向下。各年期國債收益率回落約5至10基點，目前兩年期及十年期國債收益率分別為4.0% 及4.2%。與我們早前的看法相同，現時長債收益率亦只是稍高於短債，尚未充分反映期限溢價，再加上在通脹可能回升的環境下，以及利率將會維持較高水平的預期，這反映長年期債券收益率存在反彈的可能性，因此並非是入手長債的時機。
- 而短債收益率目前仍能提供約4% 左右的水平，明顯有一定的吸引力，6個月國債收益率甚至高達4.2%（扣除平台費用後的淨到期收益率則為3.9%）。投資者可繼續（或重新）考慮採用超短年期國債的「搬倉」（rollover）策略，即是先投資於六個月左右的美國國債（見表二），並於到期後再投資於同樣是六個月左右的美國國債。
表二：六個月左右到期的美國國債
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債券名稱 |
年期 |
淨到期收益率 |
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0.5年 |
3.9% |
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資料來源：FSMOne |
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風險披露聲明
投資債券的主要風險
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投資高收益債券的主要風險
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| 具有某些特點的債券 某些債券可能別具特點及風險，投資時須格外注意。這些債券包括：
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附註
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