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過去一年，美國大型股票均受投資者青睞，尤其是大型科技股，因爲市場憧憬相關公司能夠在AI主題及半導體的上行周期中受惠，加上整體科技巨企連續幾季超預期的業績領導著美股的表現向上，標普500指數的升幅達到31％（截至2024年11月28日）。不過，隨著聯儲局由9月份開始展開減息周期，再加上特朗普的減稅政策將潛在地降低當地企業的融資成本，這些利好因素重新吸引了市場對美國小型股的注意。事實上，羅素2000指數過去一年的回報達到34％，跑贏了代表大型股的羅素1000指數以及標指！
小盤股 vs 大盤股
雖然我們預期聯儲局未來的減息空間將有限，但基於市場對當局將在12月及明年進一步減息的普遍預期下，對經濟狀況及利率走勢較爲敏感的小型股有機會持續其優異表現。有見及此，除了投資於一些耳熟能詳的大型股，投資者或者可以考慮同樣具增長潛力的小型股。本文將介紹平台上本年度美國中小企類別的精選基金—FTGF銳思美國小型資本基金（美元）A 累積（下稱「FTGF銳思美國小型資本基金」），它是首次獲得此名銜的股票基金。
歷史、規模和投資範圍
FTGF銳思美國小型資本基金成立於2004年3月，擁有20年歷史，規模約0.96億美元（除非另有注明，所有數據均截至2024年10月31日，下同）。此基金的投資目標為實現長期的資本增值，並主要投資於美國的小型公司，而每間公司的市值將低於羅素2000指數（下稱「基準」）中最大市值的公司。
值得一提的是，此基金的核心理念在於「質量與價值」之間取得平衡，意指基金經理在選股時將以個別公司的資產負債表強度和投資回報率（ROIC）來衡量「質量」，同時間亦會考慮目前個別公司的「價值」有否被市場低估，從而構建投資組合。此基金使用高度主動性的策略，而組合的持倉數量一般在60至80隻左右，比起其他同類型的基金算是中度集中。
投資風格和配置
根據基金公司最新提供的月報，此基金持有63隻股票，當中前十大持倉佔約29.5%，在股票基金當中絕對不算高。佔比最高的美國全球房地產投資公司Kennedy-Wilson Holdings Inc僅3.1%，可見美國中小企為數眾多，可供選擇的公司亦有一定數量，基金經理無須孤注一擲，而是可以通過分散投資不同公司，降低組合整體的個別公司風險。我們亦留意到，此基金與基準的前十大持倉沒有任何重叠，印證了它高度主動的操作。
行業分布方面，與基準相比，雖然此基金同樣青睞工業行業，但其佔比高達32.6%，比起基準約19％的比例顯著超配。另外，此基金的第二大行業為非必需消費行業，基準則是金融行業，而此基金低配了金融行業約7.4個百分點。最後，兩者的第三大行業為健康護理，而此基金在這個行業較基準低配7.4％。他們各自的首三大行業比重達逾54％至58％，集中度較爲接近。
按投資的公司規模而言，此基金持倉的平均市值為40.9億美元，較基準的35.2億美元為高，意味著由於此基金青睞高質量和價值型股票，故即使它是一隻投資於中小企的基金，但若以競爭優勢、市場結構、以及財政實力為量度指標的話，其持倉普遍都是選擇規模相對較大的公司。
回報及抗跌能力分析
為了讓投資者對基金的回報有更清晰的理解，我們會把FTGF銳思美國小型資本基金、基準指標及平台上的同類型基金的平均回報（下稱「同儕平均」）做個比較。
圖一：曆年回報
從曆年回報（圖一）可見，儘管FTGF銳思美國小型資本基金年初至今的表現未能追上基準和同儕，但此基金於過去五年內皆四次跑贏兩者，突顯曆年回報上的持續優勢。
圖二：累計回報
累計回報方面（圖二），先比較基準，FTGF銳思美國小型資本基金雖然在一至兩年的較短年期内跑輸，但由三年期開始，此基金開始發揮效用，並於三至五年的較長年期持續大幅跑贏，分別為投資者帶來了8％、15.7％和8％的額外回報（基金回報減去基準回報），突顯基金經理的功架。
再對比同儕，此基金同樣在三年期開始反轉局勢，在三及四年期分別跑贏7.9％和10.8％，惟在五年期稍微跑輸0.87％，無損整體表現。
圖三：抗跌能力
從上圖可見，在過去五個主要跌浪中，FTGF銳思美國小型資本基金有四次跑贏基準，但有三次跑輸同儕，說明此基金的抗跌力不過不失。
投資啟示
總括而言，FTGF銳思美國小型資本基金在歷年回報上的持續優勢、累計表現上的卓越表現、加上不過不失的抗跌能力，使它在綜合的考量上成爲本年度美國中小企股票類別的精選基金。
事實上，除了投資於美國大型股票外，考慮到當前宏觀環境的變化（包括美國減息、特朗普減稅、經濟增速維持強韌等），特別青睞，或者對於小型股有信心的投資者們，此基金將是投資美國市場的另類選擇。
