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| 資產覆蓋債券 （Covered Bond） |
無抵押債券 | 有抵押債券 | 資產抵押證券 （Asset-backed Securities） |
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| 對發行主體具有追索權 | ✔ | ✔ | ✔ | ✘ （資產的提供者一般不會提供擔保，而發行人為特殊目的公司） |
| 抵押品 | ✔ （在發行時，抵押品價值一般高於或等於相應的發行金額） |
✘ | 乄 （在發行時，抵押品價值未必有效量化，亦可遠低於發行金額） |
✔ （在發行時，抵押品價值一般高於或等於相應的發行金額） |
| 資料來源：奕豐金融編纂 | ||||
資產抵押證券（Asset-backed Securities）
資產抵押證券（Asset-backed Securities，ABS）是一種由基礎資產（例如汽車貸款、信用卡債務、個人貸款、房地產等）作為抵押品而發行的證券。ABS的收益來源於這些基礎資產的現金流及其價值，來支付本金和利息。
與其他債券不同，ABS的發行人是由借款方專門設立的「特殊目的公司」（Special Purpose Vehicle，SPV）。SPV 利用發行ABS的資金，從借款方手中購入資產，並打包成資產池（Asset Pool），並以該資產池的現金流為ABS進行擔保，而資產提供者（即借款方）並不會提供擔保。因此，投資者的權益完全取決於抵押品的價值及現金流表現，而在ABS違約時投資者亦無法直接追討借款方。
ABS的抵押品在發行時的總價值通常會高於發行金額，其差距稱為「超額抵押」（Over-collateralisation），在ABS內的抵押品出現問題時能吸收部分損失。
常見的ABS有實質資產抵押證券（Real Asset-backed Securities）、抵押貸款支持證券（Mortgage-backed Securities）及應收款支持證券（Receivable-backed Securities），抵押品包括房地產或設備等實質資產、抵押貸款及應收款等。這些ABS的信用評級和收益率通常會取決於抵押品的信貸質素。
值得留意的是，部分借款方會利用ABS的複雜設計，而將收益率設置在偏低或偏高的水平，令收益率與風險不匹配。前者將會令投資者買入了「高風險、低回報」的投資工具，而後者會導致抵押品的現金流未能支持較高的收益率，變相無法如期派發本金及利息，令投資者蒙受損失。
在進行投資前，投資者需要仔細評估資產池內的抵押品質素、估值合理性與未來現金流等因素，以清楚明白相關ABS的投資風險。
資產覆蓋債券（Covered Bond）
與ABS相似，資產覆蓋債券（Covered Bond）是指以金融資產作為抵押品而發行的債券，亦有一定的「超額抵押」要求。一旦債券違約，債權人擁有對保障池（Cover Pool）內資產的優先索償權。
但與ABS不同的是，資產覆蓋債券的借款方就是發行主體，而且若抵押品價值不足以償還債券的本金及利息，債權人可直接向發行主體進行追討。亦因如此，資產覆蓋債券大多設有定期的資產覆蓋率測試（Asset Coverage Test），當保障池內的資產價值不符合測試要求時，發行主體需於指定時間內作出補救措施（包括增加抵押品等），否則在指定時間過後，債券會被視為違約。
簡單而言，資產覆蓋債券結合了無抵押債券及ABS各自的優點：
- 相比無抵押債券，資產覆蓋債券具有抵押品，一旦債券發生違約，其抵押品價值能為債權人提供一定保障。
- 相比ABS，資產覆蓋債券對發行人具有追索權，即使抵押品價值不足以償付債券，債權人對發行主體亦具有追索權。
- 由於資產覆蓋債券具有這些優點，債券評級一般會較高，甚至高於發行人的信貸評級，收益率亦通常會偏低。
