[日股ETF比較] 香港首隻追蹤日經225指數的日股ETF

從表一可見，比較三大日股指數，可見日經225指數的成立時間最長，MSCI日本指數與東證股價指數成立歷史相若。

在指數編制方法上，日經225指數使用的是價格加權法，而其餘兩者則使用流通市值加權法。投資者須要留意，從價格加權法可見，市值較大的公司未必會佔指數較大比重，而當個別企業作出公司行動（Corporate Action），其股價將受影響，導致個別公司在指數的權重有所變動。反之，在流通市值加權法中，股票的權重是透過將股價乘以公開市場上可交易的股票數量，再除以所有成分股總合的市值來計算，故此是較為主流及更能反映每間公司比重的方法。

在三條指數中，日經225指數的行業分布和十大成份股最為集中。根據全球行業分類標準(GICS)，日經225指數的三大行業配置為資訊科技（24.98％）、可選消費（20.61％）和工業（14.77％），比重合共逾六成。相反，MSCI日本指數則以工業股（22.92％）為重。而由於東證股價指數使用其他行業分類法（TSE 33行業分類），故未能納入作比較。

十大成分股方面，從表二可見，日經225指數的十大持股相對不同，其中包括亞洲最大的服裝公司迅銷（Fast Retailing）、兩大日本半導體生產商東京威力科創（Tokyo Electron）和愛德萬測試（Advantest）等。相反，MSCI日本指數和東證股價指數的十大持股大部分相同，由此反映出日經225指數的獨特性。

日股ETF：南方東英日經225指數ETF（3153.HK）

表三：南方東英日經225指數ETF（3153.HK）基本資料

南方東英日經225指數ETF（3153.HK）在2024年1月31日推出，歷史不到1年，是香港首隻、兼且在港美市場上唯一一隻追蹤日經225指數的日股ETF。該日股ETF為實物ETF，採用全面的複製策略，意指該ETF將買賣日經指數成分股的實物股票以追蹤指數表現。

該日股ETF在二級市場每手交易量為10個單位，最低投資門檻為780港元。截至2024年8月31日，該ETF的基金規模為19.71億日圓，全年經常性開支比率略為1.4％。

圖二：三大日股指數五年累計表現（價格重訂至100）

以港元計價，我們比較三大日股指數過去五年的累計表現（圖二）。從中可見，日經225指數的表現（以紅色線表示）由2019年8月至2024年８月一直領先，為投資者帶來了35％的回報，明顯比起MSCI日本指數的32.5％及東證股價指數的29.8％更為優勝。

值得注意的是，日經225指數尤其在疫情期間（2020年5月至2021年10月）大幅跑贏了其餘兩隻股指，反映該指數十大成分股和行業分布的集中度或成推動因素，是為當中亮點。

圖三：三大日股指數抗跌能力比較

除了分析三大日股指數的回報表現，我們亦可從抗跌能力方面進行分析。

從圖三可見，承接上文，由於日經225指數的集中度較高，故此除了在比較近期發生的日股「黑色星期一」之外（2024年7月31日至2024年8月5日），在其他年份的大跌市時，該指數的抗跌能力比起MSCI日本指數和東證股價指數較差。這說明了該指數的編制特質在逆境下的波動性較高，下行幅度固然比起其他兩條指數較大。

投資啟示

總括而言，日經225指數的編制方法使它實現了長期超越其他兩大指數的累計回報，展現出其優秀的表現。

然而，由於日經225指數的十大成分股和行業比重較高，故存在較高的集中度風險，因此其抗跌力則相對較其他兩大指數弱。不過，借助其卓越的回報表現，對於風險承受能力較高的投資者而言，可以考慮投資於追蹤日經225指數的日股ETF，以提升組合的潛在升幅。

故此，考慮到我們仍然十分看好日股的長期增長潛力，對於有興趣投資日股，以及對日經225指數有特別偏好的投資者，南方東英日經225指數ETF（3153.HK）無疑是一個具有吸引力的投資工具。