
主要政策摘要:
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主要政策 |
内容 |
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降準 |
下調存款準備金率0.5個百分點,向金融市場提供長期流動性1萬億元人民幣,年底前有機會再下調存款準備金率0.25至0.5個百分點 |
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降低央行政策利率 |
7天逆回購操作利率下調0.2個百分點,從目前的1.7%降為1.5% |
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降低存量房貸利率 |
降低存量房貸利率和統一房貸最低首付比例,引導商業銀行將存量房貸利率降至新發放房貸利率附近,預計平均降幅在0.5個百分點左右 |
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統一首套房首付比例 |
統一首套房和二套房的房貸最低首付比例,將全國層面的二套房貸款最低首付比例由25%下調至15% |
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MLF和LRP調整 |
預計MLF將下調0.3個百分點,LPR和存款利率隨之下調0.2至0.25個百分點 |
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支持股票市場 |
• 新設5,000億元互換計劃,方便基金、保險公司、券商購股融資 • 央行向商業銀行安排3,000億元低利率貸款支持上市公司股份回購 |
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支持房企 |
研究允許政策性銀行、商業銀行支持有條件的企業市場化收購房企資產 |
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平准基金 |
正在研究設立平准基金 |
中港股市反應:
- 恒生指數收市報19,000點,單日升幅逾4%,成交量與前7個交易日相若
- 滬深300指數同樣造好,單日升幅4.3%,為4年以來最大單日升幅
研究部觀點:
- 鑑於聯儲局於上周剛剛宣布減息,再考慮到中國8月份經濟數據疲弱(三頭馬車數據全數放緩),人行確實有更大迫切性救市救經濟,故我們認爲此次迅速的政策出台不屬意外
- 針對今天宣布的政策,儘管7天逆回購操作利率的下調表明未來幾個月貸款市場報價利率(LPR)有機會下調,但參考過去逆回購操作利率及存款準備率的下調,我們認為這些調整對於整體經濟的正面影響將再次有限
- 我們展望當局能將現有抵押貸款利率下調0.5%,以緩和部分消費者的還款壓力。但假若LPR 未有相應地下調,我們認爲這將未必能夠大幅刺激内地的新增借貸
- 從結構性層面上看,中國地方政府目前正受到土地收入減少、提振房地產所帶來的成本等因素困擾,故未能從高成本但具針對性的財政政策入手
- 有見及此,當局此次進一步寬鬆的貨幣政策可算是國内目前「沒有辦法中的唯一辦法」
- 短期可能受刺激政策進一步出台的憧憬下有力再上,但長遠而言,儘管人行為市場再次釋放大量流動性,惟事實上,我們認爲現時中國仍然面臨結構性危機,而目前的刺激措施將不會對實體經濟產生明顯的刺激作用
- 我們於8月16日和8月30日分別上調中國和香港股市星號評級由2.0星「不吸引」至2.5星「中立」。當時我們認為中國房地產市場或已觸底,加上在三中全會後,中央政府在解決經濟問題方面轉向更為務實的方案。我們當時已相信中國和香港經濟的下行壓力將錄得緩和,而港股或已於年初見底。
- 故此,我們依舊對中國市場維持謹慎的看法。








