
- 7月28日,Vital Energy宣布其與Northern Oil and Gas合作,共同收購Point Energy Partners的油田資產項目,Vital Energy及Northern Oil and Gas分別佔項目的80% 及20% 股權,交易總代價約10.25億美元(下同),Vital Energy需要出資約8.2億元。
- Vital Energy擬動用其信貸額度用於是次收購,現時其信貸額度已擴大至15億元。對Vital Energy而言,這筆約8.2億元的收購已佔其總債務約50%(截至2024年3月的淨債務為16.7億元),若公司選擇全數舉債用於收購項目之上,這會顯着增加其債務水平。
- Vital Energy指出這次的收購代價為2.4倍的預測EBITDAX倍數。參考年初至今石油行業內的收購項目,同儕收購價大致為三至五倍的企業價值倍數,可見這次收購對Vital Energy而言有一定吸引力。而該油田項目的PV-10(這是石油行業的現金流量折現法,假設折現率為10%下,該油田項目探明儲量的折現未來淨現金流流量)為7.42億元,相當於收購價為1.1倍的P/PV-10,收購價相當公允。
- Vital Energy預計在收購完善後,這將會為公司增加每日生產量約30,000桶油當量,並帶來大於30% 自由現金流及大於20% EBITDAX的增加。這代表在現時油價環境下(價格中樞為WTI油價約每桶75至80元),公司有望達到每年14億元或以上的EBITDAX,預測淨債務/EBITDAX約1.5倍的水平,槓桿水平仍然可控。
- 這些新增產量的損益平衡點為每桶WTI $47,當中石油佔比為67%。較高的石油佔比符合Vital Energy現階段的發展策略—改善其產品結構,務求提高石油生產佔比。
- 由於收購價較低、收購有望大幅增加其生產及盈利能力,再加上收購後的槓桿水平仍然可控,我們相信是次收購對Vital Energy的信貸狀況正面。另外,公司在收購後預計會把部分現金流用於減債,這代表公司的資產負債表會隨着時間而逐步改善,時間是債券投資者的朋友。
- 因此,投資者仍可考慮「VTLE 7.750% 31Jul2029 Corp (USD)」,這張債券違約風險相當可控,淨到期收益率達到7.2%,有較大的吸引力。此債券已於債券快線上架。
風險披露聲明
投資債券的主要風險
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| 具有某些特點的債券 某些債券可能別具特點及風險,投資時須格外注意。這些債券包括:
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附注
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