此環球高收益債券基金—近10厘年化每月派息！減息來襲、造就高收益債機遇！

美國2月消費者物價指數（CPI）按年上升3.2%；核心CPI按年升3.8%，兩者皆高過預期。由於美國通脹比預期中頑固，數據出台後，市場進一步延後聯儲局減息的時間表。截至3月18日的利率期貨價格顯示，市場預期聯儲局要到6月才開始減息，在本年度減息3次，合共75個基點，這與去年年底FOMC委員會預測今年的減息次數和幅度吻合。

然而，由於在年初時，市場對聯儲局將在3月起開始減息的預期過於進取，當通脹數據出台後，可見較長年期的債息有所反彈。以10年期美債息率為例，其息率由2月初最低位約3.8%，回升至接近4.3%水平，引致普遍債券價格受壓。

儘管最近美債息率有所回升，但從當局主席鮑威爾在本月初的《60分鐘》節目接受訪問時可見，聯儲局在年中將利率下調的確定性非常高，因此我們認為現時是投資債券的黃金機會。投資者除了可鎖定較高的收益率，當美債回落時，亦可受惠債券價格的上升潛力，形成「賺息又賺價」的雙贏局面。

然而，由於平台上的債券基金多不勝數，為了進一步縮窄我們的分析範圍，以下是我們是次篩選債券基金的4大條件：

1. 需每月派息，以提供高流動收益

2. 年度化股息收益率需高於6%

3. 需為環球債券基金，以作分散投資風險

4. 基金成立時間至少要3年或以上

由於大部份可派發超過6%年度化股息的基金都是高收益債券類別，本文將集中分析平台上獲選為本年度的環球高收益債券基金 - 霸菱傘子基金公眾有限公司 - 霸菱環球高收益債券基金 (美元) G類別 每月收益（下稱「霸菱環球高收益債券基金」）。

霸菱環球高收益債券基金歷史、規模和投資範圍

霸菱環球高收益債券基金成立於2018年10月1日，擁有約5年的歷史，規模達26.17億美元（除非另有注明，所有數據均截至2024年1月31日）。此基金旨在以主動管理方式，專注於深入分析高收益的定息及浮息企業債券類別，主要集中投資於歐洲和美國認可市場上市的高收益工具（不少於50%的資產），從而為投資者帶來高流動收益及資本增值。

基金投資風格和配置比較

根據基金公司提供給我們的最新資料，此基金的平均存續期為3.44年；平均信貸級別為B+，大致與其他同類型環球高收益債券基金類近。

然而，霸菱環球高收益債券基金最為突出的地方是它的持有債券數目，其投資組合中持債發行人數量只有226個，比起同儕平均為少，反映基金的配置上相比同儕基金更為集中，顯示基金經理對篩選債券的確信度較強。

在十大主要債券的持倉中，對本地投資者而言，企業的名稱可能較為陌生，不過大部份都是具有一定規模的上市企業，其中包括從事健康護理的Lifepoint Health、從事電訊業務的Charter Communications和從事能源業務的NGL Energy Partners等，當中基金的十大持倉的佔比為12.1%。

憑著基金公司擁有經驗豐富、專責投資組合管理的投資團隊，其內部研究分析師所採用的信貸挑選流程精密，因此在選債方面，此基金的債券投資項目在同儕中是最為集中的，反映基金團隊對其研究的債券持有高度信念。

目前基金的地區配置上更為集中在美國企業發行的高收益債券，佔組合68%，而歐洲企業的債券配置比重則為24%左右，從中可見基金經理認為美國企業高收益債券的投資價值更為吸引。

回報及抗跌能力分析

為了讓大家能對此基金的表現有更清晰的理解，我們把霸菱環球高收益債券基金、平台上此類別的同儕平均及被廣泛使用的彭博全球高收益總回報指數（下稱「基準」），去做了一個比較，來找出它們各自截至上月底的曆年回報、累計回報及抗跌力，從而分析此基金的過人之處。

圖一：曆年回報

從圖一可見，除2020年及2019年之外，霸菱環球高收益債券基金在其他的曆年表現均能跑贏同儕，當中在2021年升市中的表現更是一馬當先，而在2022年跌市中的跌幅亦相對較同儕少，從中反映整體而言，基金經理的信貸分析能力及選債眼光獨特，能為投資者賺取比同儕較高的投資收益。

圖二：累計回報

累計回報方面（看圖二），霸菱環球高收益債券基金的表現在最近五年的任何一個對比期内，都能擊敗同儕，證明獲選精選基金絕非浪得虛名。事實上，若我們仔細觀看一年期至五年期的表現，我們可發現霸菱環球高收益債券基金只有一年期的表現輕微跑輸基準指數，其佔優的表現反映基金實至名歸。有賴投資團隊的精湛分析能力及嚴謹的信貸研究流程，基金成功為投資者帶來優異的累計回報。

圖三：抗跌能力

最後，在抗跌能力方面，由於基金只有約五年的歷史往績，成立時間較短，基金自成立起只經歷了三次較大的跌浪，故目前未有太多數據以分析其抗跌能力。然而，在過去三個跌浪中（看圖三），可見霸菱環球高收益債券基金的抗跌能力好壞參半。基金在三個跌市期間全線跑贏基準指數，並於2022年的跌浪中壓倒性地跑贏基準及同儕，不過在2021年及2022年的跌浪中，均未能跑贏同儕平均，從中反映基金的表現較為波動，其抗跌力只屬中規中矩。

投資啟示

整體而言，霸菱環球高收益債券基金，不論是曆年回報或累計回報，其表現均跑贏同儕基金，展現出王者風範。儘管基金的抗跌能力較為一般，惟憑藉其卓越的回報表現，它已成功連續兩年成為我們平台上環球高收益債券類別的精選基金。

由於預期聯儲局距離首次減息的時間不遠，根據利率期貨價格顯示，聯儲局將在6月首次減息，因此現時債券價格仍然有不少上升潛力。隨着減息的時點愈來愈近，這將有利債價上升。

另外，基金團隊的信貸研究能力及豐富經驗，提高了其對投資的高度信念，加大機會為投資者帶來額外的投資收益。最後值得強調的是，基金近10厘年化的每月派息非常吸引，對有意實現高流動收益及資本增值的投資者來說，霸菱環球高收益債券基金絕對是不二之選。