2024年總統周期效應將再應驗？捉緊美股最後投資機會！

2024年美國總統大選將會是選情最激烈的一年，皆因上屆兩大熱門侯選人 – 現任美國總統喬·拜登 (Joe Biden) 及上任美國總統特朗普 (Donald Trump) 宣佈將代表各自黨派再次參選。根據最新民意調查，拜登及特朗普的支持率分別是43.8%及45.0%，兩者十分接近令選情更緊湊。本文將會分析現時兩大侯選人最新動向，並帶出在選舉周期中的投資機遇。

兩大侯選人簡述

現時拜登及特朗普勝出總統選舉初選，成為代表黨派出任總統選舉最終的侯選人。上一次的選舉爭辯已過四年，選民對兩位侯選人亦有新關注點。

就拜登而言，美國選民最憂慮的是他的年齡及健康狀況。拜登現時已經81歲，成為美國最年長的總統。在任期內，他多次於公眾場合失足跌倒及口齒不清引來媒體報導。雖然他指自己經過身體檢查後確認適合繼續工作，但仍未能釋除各界疑慮。

另外，墨西哥的移民問題令7成美國民眾對政府不滿。在拜登任期的三年內，海關與邊境保護局(Customs and Border Protection)在美墨邊境查緝無證人數屢創新高，去年非法入境數字高達250萬人次。大量移民湧入，令墨西哥城移民收容所不堪重負，不少移民被迫在過度擁擠的環境生活，甚至在街頭露宿。因此今次總統競選將圍繞此問題作評估。

對於拜登在任期內的功績，多數人認為拜登能帶領美國經濟在疫情後快速走出經濟衰退。皮尤研究中心的一項新調查顯示，23個國家的受訪者中有過半數均對拜登有正面評價，歐洲主要地方對美國印象有改善。拜登上任後着手鞏固與國際的外交關係，不但連番與各國領導人接觸，亦取消對歐洲鋼鋁加征的特別關稅，結束雙方有關鋼鋁的關稅爭議。因此，歐洲為希望與美國保持友好關係都希望支持拜登連任。

圖一: 對美國有正面看法的地區

資料來源: 皮尤研究中心

特朗普方面，他在首次的辯論中更顯其極端主義，誓要利用總統權力對敵人進行報復，令民眾更關注他之後的言論。

特朗普對外交關係處理方式與拜登大相徑庭，不但與中國保持敵對，在任期內亦從歐盟、加拿大和墨西哥進口的鋼鐵和鋁徵收關稅，令彼此關係惡化。此外，特朗普在環保議題上與大部分國家持對立意見，揚言不支持改善氣候變化問題，上任後更退出巴黎氣候協議及伊朗核協議。

而對美國居民而言，特朗普在任期內通過大規模政策改變爭取支持，其中包括推行企業減稅。這直接令美國企業盈利提升，亦令居民生活負擔減輕。另外，美國經濟在早前的量化寛鬆政策下逐漸復元，任內推出刺激經濟措施後，黑人失業率及貧窮率持續改善，對於種族歧視問題上，特朗普得到更多黑人的支持。

總統週期效應能否再度應驗？

雖說今次的總統選舉選情緊張，市場對選舉的擔心情緒升溫，但根據以往統計 (看表一)，總統周期的第四年不論是民主黨或共和黨侯選人當選，美股市場往往會有可觀的正數回報。而這個統計數據並不是巧合。

在過去75年，美國股市在新任總統任期第二年的表現往往達不到歷史長期平均水平。這個歷史規律純屬參考，但背後亦有經濟因素解釋：在第三年時，因要爭取連任或確保同黨候選人接捧，現屆政府都會盡力刺激經濟，花更多預算刺激經濟，故股市在第三年往往有最佳表現，而第四年亦普遍能夠受惠第三年所推出的刺激措施。

就例如特朗普在任期最後一年經歷了新冠病毒的危機，當時全球首次面臨嚴重流行病令經濟活動大幅停頓。為了救濟美國經濟，他耗用2.2萬億美元補貼市民生活，是美國歷史上最大的經濟刺激計劃，相當於美國國內生產總值的7.8%。救援方案推出後，美國股票市場三大指數隨即反彈，並在5個月內創歷史新高。

由於今年是拜登第四年的總統任期，因此投資者預期當地股市會同樣經歷過去總統週期的效應。市場期望拜登將會在任期完結前推行更多利好經濟措施來爭取選民的支持、其中較大可能從控制美國通賬回落、繼續增加投資人工智能等領域及減免更多新能源相關稅務的方向提出新法案，從而刺激當地股市及經濟增長。

儘管這只是參考數據與相關解說，但假如未來經濟有下行風險，不排除美國政府會推出刺激措施，屆時股市將會受惠，美股將能持續去年的上升勢頭。

表一: 標普500指數在總統周期的回報表現