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美股市場今年強勢而歸，從去年10月份的低位計起，代表美股市場的標普500指數已上升超過兩成，並成為年初至今表現最佳的成熟市場之一。儘管環球經濟衰退的風險持續上升，但去年通脹飆升及主要央行激進加息的負面因素已大致消除，加上近期AI人工智能科技的崛起，成功令美股展開新的升浪。
本年度美國股票類別的兩隻精選基金均成功連任，分別是JPM 美國 (美元) - A 股（每年派息）（下稱「JPM 美國基金」）及聯博 - 美國增長基金 (美元) A（下稱「聯博美國增長基金」）。究竟為何這兩隻基金能在同儕中脫穎而出？此文章將從基金的投資風格、行業分布、表現等方面分析。
歷史、規模和投資範圍
JPM 美國基金成立於1988年11月，擁有大約35年歷史，規模達38.2億美元（除非另有注明，所有數據均截至2023年5月31日）。該基金投資於美國公司的集中組合，為投資者爭取長期的資本增值。本基金的管理團隊龐大，歸類成專門分析價值型和增長型行業的兩組研究團隊，共擁有超過30位研究分析員。
聯博美國增長基金的歷史較短，成立於1997年1月，擁有大約26年歷史。儘管成立至今的時段較JPM 美國基金短，但基金規模卻較高，規模達65.6億美元。基金的投資專注於美國大型公司，透過資本增長隨時間增加投資價值。
投資風格和配置
根據基金公司提供給我們的最新資料，截至2023年4月，JPM 美國基金共持有40隻股票，比起聯博美國增長基金的57隻為少。可見JPM美國基金的組合相對更為集中，表示基金經理對所投資的企業持有高確信度。
正因JPM美國基金的研究團隊更具規模，有更多資源做更詳細分析，而且基金的資料概要指明基金只能投資於20至40家公司，而聯博美國增長基金的組合構建通常為40-60間企業，因此JPM 美國基金的規管要求令基金經理需作出非常嚴謹的篩選。
行業分布而言，JPM美國基金投資組合配置上較為平衡，在一般情況下，基金經理可因應情況，分別在價值型和增長型配置上高配或低配在10%以內的範圍。相反，聯博美國增長基金的行業配置更多為增長型股票，所涉獵的價值型板塊較少。
儘管兩隻基金在資訊科技配置均排在首位，但JPM美國基金在科技行業的比重只有22.2%，比聯博美國增長基金的35.24%低。另外，金融板塊方面，JPM美國基金在此行業上的比重排名在各行業中排第二位，佔比高達17.4%。相反，聯博美國增長基金在金融的配置相對較低，佔基金組合只有7.18%，反映JPM美國基金在價值板塊的配置明顯較高。
在十大持股方面，跟標普500指數相比，兩隻基金均有五隻權重股重疊，代表兩隻基金在選股上大多集中在美國的大型企業，當中包括微軟、亞馬遜及龍頭半導體企業英偉達等。由於年初至今美股的升幅均由大型科技權重股帶動，因此亦可說明為何兩隻基金表現較同儕基金突出。
整體而言，正如其名稱所示，不論基金的行業或十大持股配置，聯博美國增長基金配置更多於高增長型板塊。相反，JPM美國基金在增長和價值板塊的投資較為平均。
回報及抗跌能力分析
為了讓大家能對基金的表現有更清晰的理解，我們把上述提及的兩隻基金、平台上此類別的同儕平均及代表美股市場的標普500指數（下稱「基準指數」），去做一個比較，解釋為何JPM美國基金及聯博美國增長基金能夠成功連任，並成為今年度美國市場的精選基金。
圖一：曆年回報
從圖一可見，除2022年，聯博美國增長基金於其他的曆年表現名列前茅，均跑贏同儕平均及基準指數，特別在大升市時的力度更為強勁。可是，基金的表現在大跌市的曆年相對疲弱，以2022年為例，相比起同儕及基準指數的跌幅較大。由於上文提及此基金的投資風格較為進取，可見在大跌市時其表現較差。
至於JPM美國基金的曆年回報則相對較平穩，不論在升市及跌市的曆年均能跑贏同儕平均，但在升市的曆年均未能跑贏聯博美國增長基金。鑑於基金的投資作風相對保守，在增長及價值板塊的配置類近，不會過度傾向投資於增長型板塊，因此回報相對更穩定。
圖二：累計回報
累計回報方面（見圖二），聯博美國增長基金分別在一年、四年和五年期跑贏同儕基金及基準指數的表現，但在兩年和三年的累計回報則較差，其表現未能跑贏其基準指數。相反，JPM美國基金二至五年期的累計回報均擊敗基準和同儕，反映此基金穩定而優異的表現。
然而，若我們仔細分析四年期及五年期的表現，聯博美國增長基金的表現更為突出，並跑贏JPM美國基金的升幅。儘管聯博美國增長基金的表現較為波動，由於投資風格較進取，此基金的長線回報是同儕基金中數一數二。
圖三：抗跌能力
在過去五個跌浪中 （見圖三），正如上文提及，由於聯博美國增長基金的投資風格更為進取，其抗跌能力亦因此相對較差，在三次跌市的時段都跑輸同儕基金。至於JPM美國基金的抗跌能力相對較強，在過去五個跌浪中有四次的跌幅較基準指數及同儕平均少，此基金在行業較平均的配置，展示了其非同凡響的抗跌力。
圖四：美國精選基金 vs 標普500指數
最後，從圖四可見，與標普500指數的過去五年累計回報相比，聯博美國增長基金和JPM美國基金的表現均能分別跑贏基準20和10個百分點。換言之，假如零售投資者懂得從眾多基金中挑選，投資於優質的主動型基金可有效為投資者帶來額外的長期收益。
投資啟示
總括來說，今年度獲選為精選基金的兩隻美國股票基金各有千秋。聯博美國增長基金的表現雖然較為波動，但其進取型的投資作風令基金在升市的曆年回報更為突出。另一隻獲選的JPM美國基金的投資作風則較均衡，在增長和價值板塊有較平均的配置，使基金的回報更平穩，其抗跌能力亦相當不俗。儘管兩隻基金的投資作風有明顯差別，它們都充分展示其優異的特色。綜合多個因素考量，聯博美國增長基金和JPM美國基金均能力壓一眾同類型基金、脫穎而出，因而成功連任，成為該類別的精選基金。
