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隨着美國銀行業爆雷事件進一步惡化，聯儲局在今論議息會議對加息取態轉趨謹慎。雖然一如市場預期在5月份加息25個基點，但鮑威爾在議息聲明中省略了「預計持續加息是合適的」論述，預示本輪加息週期將近尾聲。
雖然聯儲局對進一步加息的強硬取態有所軟化，不過是次貨幣政策是否將出現轉捩點還言之過早，聯儲局表示還需取決於未來的經濟數據，並將持續密切留意加息對經濟的滯後效應以及通脹回落的速度，再評估未來的貨幣政策。
要駕馭震盪市場的不確定性，絕對是投資者現時面對的難題。有見及此，本文將介紹平台上的安聯環球機遇債券基金 (美元) AMg 月類收息股份（下簡稱為「安聯環球機遇債券基金」）。該基金具高度靈活性，可以在不同的定息收益資產類別之間轉換，對週期出現轉變時的敏感度較高，非常適合現時千變萬化的投資環境。
歷史、規模和投資範圍
安聯環球機遇債券基金成立於2016年12月，目前規模超過6.8億美元（除非另有注明，所有數據均截至2023年3月31日）。基金的投資範圍涉獵於環球債券市場，以達致長期資本增值及收益。
基金投資策略的限制較為靈活。雖然基金大部份比重都是集中投資於投資等級的債券，但基金經理亦可將不多於40%的資產投資於評級為BB+或以下（但不包括CC、C或D評級）的非投資級別債券。
另外，根據基金的產品資料概要，投資組合的存續期可在介乎0至9年浮動，可見投資團隊可因應市場環境的變化，在風險管理方面保持靈活。當週期出現轉變時，基金可在不同債券類別之間轉換，以配合當時的投資環境，實行全天候的環球債券策略。
投資策略和組合分布
根據基金公司提供的最新月報，此基金十大持倉佔基金約44%；十大持倉中有八個都是持有不同年期的美國國債，佔基金大概35%，投資集中度比同儕基金高。此外，債券類別分布方面，基金有超過一半的比重都投資於政府發行的債券，反映基金經理現時採取的投資策略較同儕基金保守。
由於基金傾向投資高投資級別的政府債券，在信貸評級分布方面，可見有超過50%的比重是AAA級別的債券類別，而排名第二高的則是較低等級的BBB級別債券，佔組合約15%。基金整體的投資平均信貸質素為AA-，是同儕基金中擁有較高平均級別的債券基金。在有效存續期方面，投資組合的平均存續期為2.42年，可見基金經理集中投資於較短年期的債券。
整體而言，此基金的存續期比同儕基金短，而且投資組合的平均信貸質素較同儕基金高，並以美國政府發行的債券為組合的核心配置。
回報及抗跌能力分析
為了讓投資者對基金的回報有更清晰的理解，我們會把安聯環球機遇債券基金、其基準指標及平台上同類型基金的曆年回報、累計回報及抗跌能力做個比較。值得一提的是，雖然安聯環球機遇債券基金用了有擔保隔夜融資利率（SOFR）作為基準指數，但我們選擇了比較多環球債券基金會用到的彭博巴克萊環球綜合債券總回報指數，作更公平的比較。
圖一：曆年回報
圖二：累計回報
從圖一可見，跟同儕及基準指數比較，安聯環球機遇債券基金的表現在升市的年份只屬中規中矩。儘管升市年份的曆年回報一般，但基金勝在其抗跌能力，較同儕基金強韌。在過去五次的跌浪中，有四次都比同儕跌得少，反映基金的抗跌能力相當不俗（圖三）。正因如此，其強韌表現令基金的累計回報在過去五年均能跑贏同儕及基準指數（圖二）。
圖三：抗跌能力
總結：基金適合追求穩定收益的投資者
總括來說，基於我們以上的分析，不論與同儕基金或基準指標比較，基金的抗跌能力是令其錄得相當不俗表現的主因。值得強調的是，儘管上年經歷了聯儲局最激進的加息年份，基金的在2022年的曆年回報只是下跌4.6%，說明基金有相當的韌性。
不過正如上文提及，由於基金投資策略限制較為寬鬆，倘若經濟週期出現轉變，基金經理可按照情況作出債券配置的改動，透過靈活的資產配置，為投資者提供更高的潛在收益機會。
因此，除了近期提及的三個以防守性為主的投資工具外（美國國債，存款證和貨幣市場基金），安聯環球機遇債券基金亦是在波動市況底下，值得考慮的投資選擇。
