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永續債券的基本知識
與固定年期債券不同，要計算投資永續債券所得到的回報率，首先要理解以下三個基本知識：
1. 永續債券大多設有票息重設機制
除了少數票息永遠不變（Fixed-for-Life）的債券，絕大部分永續債券都設有票息重設機制，會在債券發行後一段時間（如每五年）進行重設。最普遍的重設機制是以當時的市場指標利率（如五年期國債收益率）為基礎進行疊加。
2. 永續債券沒有到期收益率
因為永續債券沒有到期日，所以實際上並不存在「到期收益率」這個概念。
3. 永續債券設有贖回權
亦因為永續債券沒有到期日，所以通常會設有贖回權，容許發行人在指定日子贖回債券。
永續債券的收益率
明白以上三點後，我們可以進一步探討永續債券的收益率計算方式。
因為永續債券不存在到期收益率，投資者只能通過「當期收益率」（Current Yield）去了解假設票息永遠不變下能獲得的每年平均回報。
1. 當期收益率（Current Yield）
當期收益率的計算方法簡單，純粹就是票息除以債券現價。
然而，因為上述提及到永續債券的票息會被重設，當期收益率並不能真正反映持有債券一段長時間後能獲得的回報，所以投資者需要同時參考「下次贖回收益率」（Yield to Next Call）。
2. 下次贖回收益率（Yield to Next Call）
下次贖回收益率是指假設發行人在下個贖回日行使贖回權，投資者能夠獲得的收益率。基於不少永續債券都會將票息重設日設定在贖回日上（即票息在贖回前並不會更改），此計算方法基本上是準確的。
如果發行人不作贖回，收益率又應如何計算呢？答案是無法準確計算，因為沒有人能夠知道下次票息重設後，新的債券票息會處於什麼水平。
針對這個問題，市面上有資訊平台提供的永續債券收益率，會採用「預測收益率」（Projected Yield）。
3. 預測收益率（Projected Yield）
這些平台會利用市場目前的指標利率，來估算永續債券在下次票息重設後的新票息率，並以此計算出預測收益率。
然而，指標利率是由市場定價，會因應市況隨時改變，到重設日可能已經面目全非，而且亦未有考慮到再接下來的票息重設，所以並無法給出真正準確的收益率，投資者不能用作參考。
永續債券具有較高複雜性
從上可見，除了下次贖回收益率外，投資者並無法清楚得知投資永續債券的預期回報。
很多時候，投資者都會因為永續債券的高收益率而直接買入，卻忽略了該收益率可能不代表真正得到的回報。
另一方面，不少永續債券都有票息延遞條款，以及低於固定年期債券的清償優先權，因此投資者在買入前需要先了解高收益率背後的相關風險。
