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ESG的定義
ESG是Environmental (環境) 、Social (社會) 、Governance (公司治理) 這三個英文單詞縮寫，是衡量企業是否履行可持續發展的重要指標。ESG源於聯合國2004年《Who Cares Wins》的報告，提出企業應該將「環境」、「社會責任」與「公司治理」納入作爲評核企業經營的標準，使投資者除了考慮企業財務因素外，亦能同時參考其可持續發展程度從而作出投資決定。
什麼是ESG債券？
有別於傳統債券，ESG債券有指定的募集資金用途，發行原則並非以發行人的ESG分數高低或可持續發展程度決定，而是按募集資金用途來判斷債券是否符合發債要求。
根據國際資本市場協會 (International Capital Market Association, ICMA) 所提供的指引，ESG債券包括：
- 綠色債券（Green Bond）：募集資金專用於發展合格的綠色項目或購買綠色資產，例如發展可再生能源，保育生物多樣性和建造綠色建築等。
- 社會債券（Social Bond）：募集資金專用於解決社會問題或對社會帶來正面影響的項目，例如改善不平等教育，貧富懸殊和性別、種族歧視等問題。
- 可持續發展債券（Sustainability Bond）：募集資金專用於同時符合綠色債券和社會債券條件的項目。
- 可持續發展掛鈎債券（Sustainability-Linked Bond）：募集資金適用於一般企業用途，而非為了特定項目，但是企業需承諾並實現某些可持續發展目標。這些目標會通過預定可持續性績效目標(KPI)進行衡量，並根據可持續性績效目標（SPT）進行評估。如未能在指定時間前達到目標，將會觸發債券條款的調整，例如需支付較高利息。
綠色、社會和可持續發展債券原則都要求募集的資金只用於綠色和社會項目。但可持續發展涵蓋範圍廣泛，而可持續發展掛鈎債券則能為發行機構提供更靈活的指標和多元化的方向，令企業更習慣在日常營運中亦持續地考慮可持續發展的元素。
值得一提的是，由於ESG債券在資金運用方面的披露要求較高，通常能間接反映公司的營運制度及財務透明度是否健全，加上債券資金所用的發展項目能為地球帶來正面影響，因此近年開始受到更多投資者追捧。
綠色債券值得關注
隨著大眾對環境保護及公共衛生意識提升，ESG債券進入高速發展階段，2021年發債規模約12,000億美元，較2015年增長近22倍。隨著各國相繼宣布「碳中和」目標，綠色債券成為此趨勢下的新星，並在目前佔據了ESG債券市場的主導地位。
在ESG債券的市佔率分佈中，綠色債券在2015年佔高達九成，而2021年則佔五成（見圖一）。綠色債券作爲ESG債券中發展最成熟的種類，且評核標準較為完善，相信適合不少對ESG債券有興趣的投資者。
圖一：全球ESG債券種類分布
要發行綠色債券，一般需要通過獨立第三方評審機構授予綠色標籤，但由於缺乏清晰的項目界定和嚴格的監管機制，導致出現「漂綠」（Green Washing）的情況，即發行機構利用灰色地帶把發展項目包裝成「綠色」，但實際上並不其然；或發行商即使承諾把募集資金用於改善環境，但最後卻敷衍了事。因此投資者在投資綠色債券時可以多研究其項目是否能真正對環境帶來正面影響。
