
- 環球經濟衰退無可避免
- 更高的通脹和利率維持在更長時間
- 從重股輕債到股債中性
- 投資級別債券>高收益債券、短存續期債券>長債
- 價值股跑贏增長股
- 成熟市場較新興市場吸引
- 對中國股市維持審慎
- 輔助型組合的策略部署
- 下一個十年屬於印度股市
- 美元將於2023年見頂
面對通脹率升至多年高位,除了聯儲局外,環球其他主要央行同樣進行緊縮,今年來的主要央行累計加息幅度是過去50年以來最大。受通脹打擊,消費者和商業情緒雙雙受創,而央行同步收水更不利於本已脆弱的經濟。
事實上,作為重要的經濟指標,不少國家的製造業PMI已早已跌至收縮區間,意味整體經濟處於下行趨勢。除了美國,其他主要經濟體如歐元區和中國現不濟,增加了經濟衰退風險。我們預計經濟下行將會導致企業邊際利潤受壓,進而造成盈利負增長,使股市潛在升幅受壓。儘管經濟衰退無可避免,由於企業和家庭的資產負債表健康,我們認為情況將不會如2008年金融海嘯般嚴重。
表一:本輪貨幣緊縮週期為歷來最極激進
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時期 |
期限(月) |
利率變化* (點子) |
變化率 (點子/期限(月)) |
|
1998年3月 - 1989年5月 |
14 |
323 |
23.07 |
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1994年2 - 1995年2月 |
12 |
267 |
22.25 |
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1999年6月 – 2000年5月 |
11 |
151 |
13.73 |
|
2004年6月 – 2006年6月 |
24 |
396 |
16.50 |
|
2015年12月 – 2018年12月 |
36 |
203 |
5.64 |
|
2022年3 – 2022年11月 |
8 |
375 |
46.87 |
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資料來源:Visual Capitalist, 聯儲局 *聯邦基金實際利率 數據截至2022年11月底 |
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基金 |
組合持倉平均期限 |
組合持倉平均收益率 |
|
1.85年 |
5.57% |
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37.78 日 |
4.20% |
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資料來源:基金公司基金簡報、奕豐金融編纂 數據截至2022年11月底 |
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日經225指數 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
|
每股盈利 |
1753 |
1845 |
1830 |
2002 |
|
盈利按年增長 |
100.00% |
5.25% |
-0.82% |
9.40% |
|
市盈率(倍) |
16.42 |
15.00 |
15.12 |
13.82 |
|
潛在升幅 (基於18倍合理市盈率) |
- |
- |
- |
30.19% |
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資料來源:彭博及奕豐金融編纂 數據截至2022年12月1日 |
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市場/行業 |
精選基金或相關產品 |
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東協 |
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商品/能源相關 |
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健康護理 |
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|
必需消費 |
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印度孟買指數 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
|
每股盈利 |
2329 |
2678 |
3151 |
3561 |
|
盈利按年增長 |
63.0% |
14.98% |
17.66% |
13.01% |
|
市盈率(倍) |
25.0 |
23.63 |
20.08 |
17.77 |
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潛在升幅 (基於19倍合理市盈率) |
- |
- |
- |
6.92% |
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資料來源:彭博及奕豐金融編纂 數據截至2022年12月1日 |
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