Instagram
通脹持續高企，環球主要央行加快收緊貨幣政策，其中聯儲局更激進加息，導致美國債息飆升。在此背景下，環球股市債市今年以來均十分波動。去年11月起，本輪跌市已歷時一年，市況低迷令不少投資者不敢對資本增值抱太大期望，投資策略變得保守，考慮以更穩妥的方式獲取資本增值，亦即高股息股票基金。
受中國股市大跌拖累，亞洲股票基金年初至今表現差勁，有基金甚至錄得了近四成跌幅。即使是高股息策略相關基金，年初至今表現亦十分參差，有的跌幅可以媲美中小型股票基金，違背了投資高股息策略的原意。不過，我們本年度亞洲股票基金類別中的精選基金—富達基金 - 亞太股息基金 A股 - 美元（下稱「富達亞太股息基金」）卻有較佳表現。儘管仍錄得跌幅，但基金年初至今表現在同儕中名列前茅。下文將會分析此基金的特點及跑贏同儕的原因。
少數「輕中國、重東協」的亞股基金
富達亞太股息基金於2004年成立，是一隻歷史悠久的亞洲（日本除外）股票基金。基金採取不受指數限制的投資策略，旨在為投資者長遠提供以股息為本的總回報。自基金經理Jochen Breuer於2020年11月接手管理後，基金側重投資於擁有防守性商業模式、穩健資產負債表及吸引估值的優質股。基金目標在整個週期保持良好表現，提供強勁且不斷增長的收益及長期資本，同時維持基金的風險水平低於大市，以基金近年表現看，大有條件達致此目標。
圖一：基金的市場和行業分布
Jochen Breuer上任後，基金持倉數目降至44隻，組合投資風格更為集中。與其他同類型基金不同，富達亞太股息基金在市場配置上大幅低配了香港和中國，並高配了台灣、東協市場和印度。此基金一向配置較少比重在中資股，甚至沒有持有大型中資科技股如騰訊、阿里巴巴以及其他ADR的持倉。在今年中資股暴跌的行情下，此基金可說是避過一劫。另外，基金在東協和印度的配置相對不少亞洲高息股票基金為高。東協市場在今年上半年已開始逐步放寬防疫措施，加上區內資源出口國受惠於商品價格上升，以年初至今表現計，區內股市表現優於不少區域型市場，而印尼股市更是全球主要市場中最出色之一。基金經理在今年4月加入一隻印尼銀行股，該股業績理想，過去兩季累升近兩成，貢獻整體組合回報，可見基金經理在動盪市況下仍能作出獨具慧眼的選股操作。
另外，印度市場是我們研究範圍中年初至今表現第三佳的市場，緊隨巴西和印尼股市之後。這兩個市場亦是外資將生產線從中國移出的受惠者，基金的市場配置與我們近期下調中港市場星號評級的觀點不謀而合。
在行業配置上，此基金在房地產配置較同儕為高，但當中只有一間中資地產股（中國海外）。其最大持倉—太古集團—自宣布40億港元股份回購計劃後，股價一路上升，是基金年初至今表現的最大貢獻來源。除房地產外，基金較集中投資於必需消費品、公用股等防守性板塊。這些板塊上的企業業務和現金流在不同經濟週期下均較為穩定，而且估值較低，提供吸引的股息投資機遇。
近年表現優異 抗跌力出眾
圖二：曆年回報
圖三：累計回報
表現方面，富達亞太股票基金近年表現優異，尤其在跌市年份。基金不單在今年跌市期間的跌幅較少，在去年更逆市錄得升幅，同時在2017和2018年跑贏同儕和MSCI亞洲（日本除外）指數。近年曆年表現出色，一年至四年期累計回報均大幅跑贏同類型基金和基準指數。
圖四：抗跌能力
抗跌性方面，富達亞太股票基金抗跌能力出眾，在過去九次跌市中能夠全數跑贏同儕平均和基準指數，尤其是在較大型跌市，如2008年、2021年和2022年的跌市中，跑贏幅度高達10個百分點以上。
整體而言，富達亞太股票基金往績穩定，抗跌力出眾，反映自Jochen Breuer於2020年加入管理此基金後，基金近年表現改善。基金致力發掘及持有高質素派息股，偏好具有可持續營運模式的企業，並對防守性板塊有較高配置。此外，基金低配中國、高配東協的投資策略亦與我們研究觀點不謀而合，在經濟下行時更能體會到基金的優勢。這亦解釋此基金何以在年內大幅跑贏眾多同儕。我們相信在目前動盪市況下，此基金會是亞洲股票類別中的最佳選擇。
