本週焦點：反彈行情展開 抄底該買什麼？

上週環球股市反彈，歐美兩地股市創下自3月以來最大單週升幅，而年初至今表現差勁的中港股市亦表現堅挺。近期市場對央行加息和最高的通脹數據已沒甚反應，而在內地斷崖式下跌的經濟數據出爐後，中港股市不跌反升。假如環球股市自4月以來的拋售潮已告一段落，市場反彈經已展開的話，在這一波反彈浪下，該投資什麼？

能源股票基金

歐盟就禁運俄羅斯石油終於達成共識，決定禁止三分之二俄羅斯石油出口到歐盟，以切斷俄方發動戰爭的龐大資金來源，對俄施加壓力以結束戰事。作為世界第三大石油生產國，俄羅斯供應歐盟近40%天然氣和27%石油。儘管歐盟於今年3月已宣布該計劃，同時公布了一項能源轉型的五年計劃以擺脫對俄羅斯能源的依賴，但轉型並非一時三刻能夠完成，而計劃並不能解決當前的能源供應緊張問題。歐盟對俄石油禁運後，預料歐盟國家將會轉向其他石油輸出國如中東和美國尋求供應，但目前全球石油產能跟不上需求；而且擴充產能計劃因原材料短缺和供應鏈問題受阻，加上各國近年大推環保減排政策，能源公司大增資本開支有所保留，預料能源價格仍會高企。

國際油價在2月底加快升勢，並於3月8日見頂後回落。經過兩個多月時間整固後，油價於上週已突破整固區域，反映市場預計歐盟將會通過禁運措施，加劇原油供需失衡。能源價格新一輪升浪或已展開，有意捕捉相關機會的投資者可選能源股票基金。

美國股票基金

美股（納斯達克綜合指數）的市場寬度已嚴重超賣，在4000多隻成分股中，只有約一成股價能夠高於過去50天和200天均價水平，可想而知大市是何等超賣。過去每當市寬指標處於如此水平時，市場多數見底或出現反彈。

圖一：美股估值急劇收縮

從市盈率看，本輪美股（標普500指數）的估值由高位收縮至17倍只有了六個月時間。在2000年科網泡沫爆破時，美股市盈率由高位降至17倍則需要三年。當然，科網時期的估值高位較本輪週期為高，但毫無疑問本輪殺估值情況相當急劇。而且，美股市盈率的大跌似乎已先行反映了未來兩年的縮表預期。假如聯儲局在貨幣緊縮進程沒有更進一步的激烈動作，相信本輪因收水而殺估值現象將告一段落。美股將會得到喘息空間，加上此前跌勢太急，預料強勁反彈經已展開，美國股票基金將會受惠，相信部分超賣、業績穩健的科企，尤其是半導體板塊將有較佳表現。

中國股票基金

內地近期公布4月份經濟數據可以斷崖式下跌來形容，這反映了封控措施對內地經濟活動的打擊。4月和5月經濟頹勢已成事實，亦已過去，而股價只會反映對將來的預期，投資者更應聚焦將來前景。事實上，隨着疫情受控、新確診數字亦大幅回落至低位，上海宣布6月1日解封，代表經濟增壞時期即將過去。中央亦已大推經濟刺激措施，國務院急推一系列救緩措施、總理李克強的「在5月底前能出盡出」、人行放水減息等，力度空前的刺激政策為下半年經濟提供有利環境，一旦疫情受控，內地經濟將會迅速回升。股市方面，港股市賬率破新低，市盈率處歷史低位，充份反映嚴峻經濟環境對盈利的打擊。實際上，即使營商環境艱難，但預計中資科技巨頭仍能錄得盈利增長。如三大巨頭（騰訊、阿里巴巴和美團）未來盈利增速符合預期，其市盈率便能修復，繼而帶動整體港股表現。中資科技股受到監管和政策因素影響多時，在全國力保經濟增速時，政策迎來鬆動窗口，加上估值已跌至歷史谷底，充分反映政策不確定性等負面因素，投資機會浮現。

表一：精選基金/相關基金

資料來源：奕豐金融編纂