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上週四我們得悉，普徠仕即日起將對旗下其中一隻明星產品，也是我們環球股票類別的精選基金——普徠仕(盧森堡)系列 – 環球焦點增長股票基金 (美元) A 累算（下稱「普徠仕基金」）有意作出一些新資金流入的限制。適逢最近環球股市普遍顯著回調，或許大家會懷疑此舉與基金表現不佳有關，但其實不然：基金公司方面聲稱，由於普徠仕基金廣受歡迎，導致其規模截至去年底已逾40億美元，基金經理為確保能夠有效管理組合並保障投資者的長期收益，遂做出相關決定。的確，普徠仕基金表現出色，連續兩年當選精選基金：截至3月9日，其一年期、三年期和五年期累計表現也悉數獨佔鰲頭；我們早在去年年中便曾介紹此基金，並在年初的展望中建議有意同時涉獵各市場的投資者考慮普徠仕基金，其現在打算限制新投資者進行一筆過認購，無疑略爲可惜。不過，現有投資者不受影響，只要對基金經理能力抱有信心，仍可繼續持有，故無須恐慌。
然而，對於計劃投資環球股票基金的投資者而言，在我們平台上還有什麼其他選擇？天利（盧森堡）全球焦點基金 (美元) AU（下稱「天利基金」）作為此類別的另一精選基金自然值得考慮，但另外還有兩匹黑馬亦不容忽視，它們分別是東方匯理香港組合 - 創新動力股票基金 (美金) 累算（下稱「東匯基金」）和聯博 - 環球可持續趨勢基金 (美元) A（下稱「聯博基金」）。本文將簡略介紹兩隻基金，並與天利基金作對比。
歷史、規模和投資範圍
兩者中較年輕的東匯基金成立於2016年12月，規模約2.8億美元（除非另有注明，所有數據均截至2021年1月31日，下同），基金的投資目標是將至少75%的資產淨值投資於創建新市場（例如透過新產品、服務、解決方案或經銷渠道）的公司，以達到長遠超越環球股票市場的表現。基金可將資產淨值的若干比例投資於任何一個國家或行業，比例未設定任何限制，惟可透過互聯互通機制投資於中國 A 股的上限則為其資產的10%。
至於聯博基金歷史相對悠久，成立於1996年8月，約19.8億美元的規模也較大。基金的投資目標是透過投資於全球多重產業中積極面對從「聯合國可持續發展目標」衍生出來的環境或社會導向可持續投資主題的環球公司（在一般情況下比例預期為其資產淨值至少80%），以達致長期資本增長。基金將至少40%投資於非美國公司，且對投資地區與市值均沒有限制，但會排除大部分收入或收益（直接或間接）來自武器、煤炭、酒精、煙草、色情及博彩的公司。
投資風格和配置
從上可知，兩隻基金都偏重某些概念，這自然會影響到它們的行業分布：根據基金公司提供的最新月報，東匯基金和去年起聲名大噪的ARK系列ETF一樣，聚焦破壞性創新企業，資訊科技部分佔比難以避免地成為最重，達到37.03%，健康護理則以21.14%緊隨其後，兩個行業連同佔18.11%的工業，已經包攬了組合的四分之三有多；相比之下，聯博基金的行業分布較為均衡，雖然前三大行業的順序和東匯基金完全一致，但比例明顯較低，合共佔比僅在六成左右，餘下部分則涉獵金融（11.23%）和消費品（必須消費及可選消費，8.69%）。
地域分布上，兩隻基金和普遍環球基金一樣，美國公司佔比均超過一半（東匯基金：61.41%；聯博基金：54.88%）。它們較為顯著的分野是亞洲和歐洲公司的權重。東匯基金的中國公司佔比超過一成，日本公司也佔5.17%，分別為組合中第二和第三大的單一國家；反觀聯博基金，排名第二至五的都是歐洲國家，合共佔比超過三成，換句話説，組合超過85%的絕大部分均投資於歐美等發達國家，新興或亞洲國家的涉獵頗為有限。
兩隻基金的持倉都不算集中，前十大持倉分別佔24.15%（東匯基金）和23.44%（聯博基金），不足四分一的比例在股票基金來説絕對稱得上是偏低，而且這些公司的持倉比例也主要介乎組合的2-3%，未見有單一公司佔超過5%甚至接近一成，反映兩隻基金都傾向分散投資於不同符合理念、哪怕知名度較低的公司，兩隻基金的十大持股罕見有家喻戶曉的公司，大家較為熟悉的可能只有東匯基金的美國半導體公司邁威爾科技和藥廠默沙東，以及聯博基金的德國半導體公司英飛凌。這一點兩隻基金和天利基金的分野尤為明顯——後者十大持倉已佔近半，當中排名前五、比重超過5%的公司如微軟、亞馬遜、萬事達卡等，無一不是大家耳熟能詳的名字。
回報對比
當大家對兩隻基金的投資風格有一定認識後，我們不妨看一下它們的表現。為了讓大家更清晰理解，我們用了FSMI環球股票基金指數來代表同儕平均，並與兩隻基金、天利基金、和MSCI所有國家世界指數（下稱基準）做了一個比較，找出它們各自截至2月底的一至五年期累計回報：
圖一：累計回報比較
從上圖可見，東匯基金的累計表現堪稱一枝獨秀，自其成立至今的51個月内，其累計回報已經達到143.85%，不但跑贏基準和同儕平均，甚至超過了聯博基金和天利基金的五年期累計回報！事實上，聯博基金的表現已經頗為出色，其一年期、三年期和五年期的額外回報（基金回報減去基準回報）分別為17.63%、31.72%和59.72%，穩定地超過15個百分點，表現和目前貴為精選基金的天利基金不相伯仲；東匯基金的累計表現較它們更勝一籌，反映其專注投資破壞性創新公司的概念的確頗為成功地把握住近年的主要投資主題。
圖二：曆年回報比較
不難推斷，受新冠疫情的催化，東匯基金去年的表現相當突出，遙遙領先所有比較對象。能交出如此優異的累計表現，疫情可謂居功至偉。聯博基金表現亦頗為不俗，尤其是基準造好的年份如2017、2019和2020年，這三年基金的平均升幅達到33.61%，優於天利基金的30.28%和基準的19.92%，而在今年即使經歷了1月底和2月底兩次調整，仍能收獲正數回報。至於天利基金，其2018和2019年的表現則在所有比較對象中排名第一。
抗跌力對比
近期股市波動增加，投資者對基金抗跌力的關注度也有所提升，所以我們不妨分析一下各基金在過去跌浪期間的表現：
圖三：主要跌浪期間抗跌力比較
從上圖可見，在過去七個主要跌浪中，東匯基金由於成立年期尚短，只經歷過三次，抗跌力亦一般，尤其是今年2月中的一浪跌幅更是顯著；聯博基金這方面表現稍優，但也難言出眾。三者中抗跌力最傑出的是天利基金，七個跌浪中有五次跌幅均少於基準和同儕平均，僅在2012年和今年一浪有所失準，但實際跌幅仍少於聯博基金。這解釋了天利基金為何能在2018年表現冠絕同儕。
投資啟示
本文提及過的三隻基金有一定異曲同工的地方，主要投資的行業均為資訊科技和健康護理，惟具體選股策略有所不同：天利基金較為穩打穩扎，主要重倉於大型而家喻戶曉的行業巨頭，良好的抗跌力使其在市況不景時表現相對較佳；東匯基金和聯博基金則較為分散地押注不同符合自身投資理念的公司，當中為數不少規模或名氣都相對較小，但往往在市況良好時能帶來更高回報。普徠仕基金硬性關閉後，這三隻基金近年的表現顯著領先其他同儕，它們風格各有千秋，大家可以根據自己的風險承受能力和投資偏好作出選擇。
