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上週我們指出年内環球科技股表現亮眼，並介紹了今年FSM環球科技類別的精選基金——貝萊德全球基金 - 世界科技基金 (美元) A2（下稱「科技基金」）。不過，如果大家使用我們的基金篩選器去尋找科技基金的話，可能會找到另一個名字頗為相近的結果，説的正是來自同一家基金公司的貝萊德全球基金 - 貝萊德新世代科技基金 (美元) A2 累算（下稱「此基金」）。為了增加投資者對兩隻基金的認識，從而做出適合自己的選擇，本文將重點介紹一下此基金，並與科技基金作一些比較，分析一下兩者相同和相異之處。
歷史、規模和投資範圍
此基金成立於2018年9月，僅擁有不到兩年的短暫歷史，其規模卻已經達到超過4.7億美元（除非另有注明，所有數據均截至2020年6月30日，下同）。基金以盡量提高總回報為目標，將不少於70%的總資產投資於全球各地主要經濟活動包括研究、開發、生產及／或分銷新科技及新興科技的公司上。投資的公司集中於下一世代的科技主題，包括人工智能、計算、自動化、機械人、技術分析、電子商務、付款系統、通訊技術及衍生式設計。此基金可投資於新興市場，亦未有對可投資公司的市值設任何限制。
投資風格和配置
既然此基金和科技基金系出同門，不但名字相近，就連負責管理的基金經理都是一樣，自然會有不少相似之處：此基金的前十大持倉，只佔去組合約12.7%，最大持倉亦僅佔不足1.5%，持倉分散的程度，甚至較科技基金佔約22.8%的前十大持倉猶有過之。同時，上回我們提過科技基金低配美國公司而重視中國公司，此基金則將此方向進行得更徹底。美國公司在組合中的比例只為稍稍過半的50.9%，而除了約佔12.4%的中國公司外，此基金更廣泛地、更深入地投資在其他國家包括日本、巴西、台灣和南韓等的科技公司，務求精準把握全球科技發展的脈搏。
當然，兩隻基金能夠並存，必須有一些能夠讓投資者信納和發現的明顯不同之處。既然此基金開宗明義將「新時代科技」掛在名中，自然是較着眼於公司未來的前景，而未必太在意它們目前的規模。事實上，此基金接近四成比重乃投資在中小型的科技公司，而對市值達至少100億美元的大型科技股配置亦僅過半（51.4%），反映此基金或者較希望做到的，是提前找到未來的贏家並作押注，重視的是潛在的增長空間和顛覆能力。
這一點，兩隻基金的一些核心持股中更能體現得淋漓盡致。談到科技股，大家腦海中馬上浮現的可能是美國的「FAANG」、中國的騰訊和阿里巴巴，或是最近名聲鵲起的、台灣的台積電。這些都可説是在自身行業已經建立起一定霸主地位的公司。然而，看此基金的最新年報，會赫然發現這些鼎鼎大名的公司竟然無一在列！此基金的十大持股只有三隻科技基金與重疊，當中不少都是似乎名不見經傳、大家未必太熟悉的公司。我們認為，這不是基金經理故意標奇立異，而是考慮到現存的科網巨頭本身的體量，能夠進一步出現幾何式爆發性增長的機會很低，但這不代表此基金對大企業避之則吉；電動車生產商Tesla和雲服務供應商Twilio便是其中很好的例子。
回報對比
當對它們在投資風格上的異同有一定理解後，我們不妨看一下表現比較。為了讓大家更清晰理解，我們分別以代表同儕平均的FSM環球科技股票基金指數、最具代表性的科技指數——納斯達克指數（下稱「納指」），以及科技基金來和此基金作比較。由於此基金歷史較短，我們遂直接以其成立日——2018年9月4日為起點作重整，比較一下它們各自截至今年6月30日的累計回報：
圖一：累計回報比較
從上圖可見，此基金的累計表現在所有比較對象中可謂鶴立雞群，在成立後短短約22個月期間，回報已經達到58.8%，遠勝同儕平均和基準；具體來説，此基金在一年期和成立至今的額外回報（基金回報減去納指回報）分別為25.9%和36%，堪稱優秀。就算和科技基金比較，都略勝一籌，一年期和成立至今的領先幅度分別為7.9%和10.4%。單論表現計，若此基金能維持如此強勢的表現，一旦具備超過三年的歷史，絕對有力成為我們環球科技類別精選基金的競爭者。
圖二：曆年回報比較
若以曆年表現計，此基金在2019年和今年上半年的表現同樣位列榜首，顯著優於同儕平均和納指；而在其剛成立的2018年後四個月，表現則較為遜色。從中我們可以看出此基金的特點是高貝他（Beta），某程度上其實是科技基金的放大版——市況不佳之時會跑輸，但市況向好之時其表現甚至更為出色。
抗跌力對比
雖然此基金成立日子不長，但也經歷了一些跌浪，我們不妨分析一下它在抗跌力方面的相對表現：
圖三：主要跌市期間抗跌力比較
從上圖可見，在過去兩個主要跌浪中，此基金都未能跑贏納指或同儕平均，突顯出抗跌力似乎乃其弱項。其表現即使和來自相同基金公司的科技基金相比，亦顯得遜色；相信這是因為大型科技巨頭在跌市時往往能展現出略佳的抗跌力，而此基金對它們的配置則顯著較低。
投資啟示
此基金憑藉2019年開始突出的表現，單純從累計回報來看的話甚至能凌駕於我們此類別的精選基金——貝萊德全球基金 - 世界科技基金 (美元) A2。但與此同時，其高貝他的特點所導致的較差抗跌力，以及有限的表現歷史，都是需要考慮的地方。總括而言，投資者更應該關注的，或許是兩隻基金在風格和配置方面所展現出來的差異，是否和自己對投資科技行業的初衷和展望吻合，從而選擇較適合自己的基金。
