Instagram
在新冠肺炎疫情籠罩下，上週我們提及的健康護理行業自然成為投資者的新寵兒；但若要説到表現，和科技行業相比，此行業仍有所不及。納斯達克指數（下稱「納指」）年内表現强勢，在環球主要股市中絕對是無出其右。原因其實不難理解：不少地區為阻止疫情擴散而實施封鎖措施，無形中加速了電子化進程。無論是外賣網購、遠程工作抑或是線上娛樂等，人們對科技的倚賴日益加重，相關公司自然受益匪淺；五大巨頭FAANG的股價全部節節上升，受惠於疫情的Zoom年初至今股價升幅甚至翻倍。
即使是和大家更貼身的港股，週一恒生指數公司亦宣布推出稱為「港版納指」的恒生科技指數，涵蓋以ATMX（阿里巴巴、騰訊、美團、小米）為首的30家在港上市科技公司，而它們普遍年内表現均相當强勢。假如投資者希望參與這場盛宴，卻糾結於選股，不妨考慮今年FSM環球科技類別的精選基金——貝萊德全球基金 - 世界科技基金 (美元) A2（下稱「此基金」）。
歷史、規模和投資範圍
此基金成立於1995年3月，擁有超過25年的悠久歷史，其規模超過50.5億美元（除非另有注明，所有數據均截至2020年6月30日，下同）。基金以盡量提高總回報為目標，將不少於70%的總資產投資於全球各地主要從事科技行業的公司之股票。此基金可投資於新興市場，亦未有對可投資公司的市值設任何限制。
投資風格和配置
基金公司最新提供的月報並未有提供具體持有的股票數目，僅列出了佔此基金約22.9%的前十大持倉，但已可謂星光熠熠：蘋果、微軟、亞馬遜和騰訊等全部均是大家早已耳熟能詳的公司，而年内升勢凌厲的電子汽車生產商特斯拉（Tesla），以及電子支付服務供應商Paypal和Square同樣榜上有名。事實上，和基準指數MSCI（所有國家）世界資訊科技指數 - 美元淨回報比較的話，後者明顯較為集中。基準的十大持股佔比過半，其中蘋果和微軟兩家公司合共已佔逾三成；它們雖然同樣是此基金的兩大重倉，卻分別只佔3.80%和3.68%。此基金對每家科技公司的配置較為分散，有助分散個別股份風險，同時更全面地捕捉環球科技業的走勢。
這種分散的投資方式同樣出現在此基金的行業分布上。基準持倉可以主要分為軟件、硬件和半導體三大行業，而此基金對它們均悉數予以低配，轉而投資在如媒體與娛樂及零售等行業上。我們從其最新的年報中找出了一些例子，當中包括美國的Roku、中國的平安好醫生和德國的Delivery Hero等。這些公司未必屬於傳統印象中的科技公司，但他們的業務模式同樣廣泛應用了科技。
此基金的另一個特點，就是相對重視中國公司。反觀基準或上年度FSM環球科技類別的精選基金 – 富蘭克林科技基金 (美元) A (累算)（下稱「富蘭克林基金」），兩者都大概有八成配置在美國科技企業上面，而此基金的比重則不足七成，反而將超過一成投資投放於中國公司上。根據其年報，除了前面提過的ATM之外，甚至連一些規模較小的公司如金蝶和微盟都有所涉獵——熟悉港股的投資者便會知道，這些公司年初至今的表現絕對突出。由此可見，此基金的管理團隊並不會拘泥於個別國家或是大型的科網巨頭，而是真正嘗試為投資者選出具增長能力，能帶來優越回報的公司。
回報對比
為了讓大家更清晰理解此基金的表現，我們分別以代表同儕平均的FSM環球科技股票基金指數、上年度此類別的精選基金富蘭克林科技基金，以及最具代表性的科技指數——納指，來和此基金作比較，從而找出它們各自截至6月30日，一至五年期和十年期的累計回報：
圖一：累計回報比較
從上圖可見，此基金的累計表現不論是在較短期的一至兩年，抑或是再長一點的三至五年，都在所有比較對象中鶴立雞群，可見能當選精選基金絕對是實至名歸。雖然十年期回報稍微落後富蘭克林基金，但仍遠勝同儕平均和基準。下一段我們會再深入分析此基金長勝的原因。整體而言，此基金在一年期、三年期、五年期和十年期的額外回報（基金回報減去納指回報）分別為18%、61.2%、106%和41.3%，可見突出表現並非曇花一現，而是能夠持續的。
圖二：曆年回報比較
若以曆年表現計，此基金在近三年和今年上半年的表現都優於同儕平均和納指；即使在表現較差的2015和2016年，亦僅是以1到3個百分點的差距小幅落敗。不過，在行業市況向好的年份，基金便能一騎絕塵：以2017年和今年上半年為例，基金分別跑贏同儕平均約12.1和5.8個百分點，並帶來12.3和14.1個百分點的額外回報，足夠抵銷稍微失手的年份有餘。拉上補下後，便能解釋此基金累計回報為何如此優異。
抗跌力對比
表現固然重要，但抗跌力也值得關注。我們不妨分析一下此基金在主要跌浪中的相對表現：
圖三：跌市期間抗跌力比較
從上圖可見，在過去五個主要跌浪中，此基金有三次跌幅都較同儕平均和納指為多，可見抗跌力絕對稱不上是强項。惟值得留意的是，此基金在較近期的兩個跌浪中表現明顯有進步，雖然整體抗跌力仍遜於富蘭克林基金，但已經開始能跑贏同儕平均和納指。
投資啟示
以我們進行評選之時（截至2020年3月底）的數據計算，此基金在過去三個曆年回報非冠即亞，出色的曆年回報使其一年期至五年期累計回報均排行第一。儘管抗跌能力相對失色，但其費用比率為同儕中最低之一。總括而言，此基金憑藉強勁表現和優惠的費用比率，順利問鼎我們平台上環球科技行業類別的精選基金。
