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踏入7月的第二個星期，本港的新冠肺炎本地個案忽然大增。為應對這次來勢洶洶的第三輪爆發，政府再次收緊防疫措施，包括限制聚餐人數，以及強制勒令公共交通工具乘客必須佩戴口罩等。嚴峻的情勢讓不少市民開始意識到，曾經以為已遠走的新冠病毒其實仍陰魂不散。
不過，這亦重新喚醒大家對個人衛生和健康的關注，而投資和生活往往密不可分。大家一方面將防疫意識升級，另一方面很自然會提升對相關的健康護理行業之關注。事實上，在疫情陰霾籠罩環球股市下，健康護理正是除了科技外，另一個年初至今表現較突出的行業。在這樣的背景下，今年我們的FSM精選基金新增了環球健康護理這個類別。下文將介紹的，便是此類別的首屆得主——貝萊德全球基金 - 世界健康科學基金 (美元) A2（下稱「此基金」）。
歷史、規模和投資範圍
此基金設立於2001年4月，超過19年的歷史令其規模接近85億美元（截至6月30日）。基金以盡量提高總回報為目標，將不少於70%的總資產投資於全球各地主要從事保健、製藥及醫學科技及生物科技供應及開發業務的公司之股票。此基金可投資於新興市場，亦未有對可投資公司的市值設任何限制。
投資風格和配置
根據基金公司提供的最新（截至6月底）月報，當中並未提供基金具體持有的股票數目，僅列出了佔此基金約32.2%的前十大持倉；這些公司例如兩隻最大持倉聯合健康和美國雅培，相信不少讀者都有所耳聞；其餘的輝瑞、強生、默沙東等名字亦應該不會陌生。事實上，此基金的前十大持倉中的七隻，也是其基準指數——MSCI世界醫療保健指數（下稱「此基準」）中的前十大權重股，可見這些公司絕對堪稱行業龍頭。
當然，基金和基準對這些共同的公司之偏重會有所不同，例如基準中權重最大的強生在此基金中只排第五，反而權重僅排第八的雅培，則躍升為此基金的第二大持股。另外，在行業分布方面，亦可以看出一些基金管理團隊的思路：最傳統的製藥公司雖然仍是此基金佔比最重的行業（34.2%），但相較基準其實顯著低配了超過7個百分點，相反對於醫療保健設備及服務（25.2%），以及生物技術（16.6%）都略有超配，十大持股中可能較為陌生的波士頓科學和安進（Amgen）,正正屬於這兩個行業。這顯示出雖然此基金的核心持倉或者看似和基準頗為雷同，但基金經理會嘗試通過做出主動的相對變化，為投資者力爭額外回報。
回報對比
為了讓大家能對此基金的表現有更清晰的理解，我們把此基金和其基準指數，以及平台上的同儕平均，做了一個比較；與此同時，由於此基金的超過三分二持倉都是美國公司，我們亦納入了標準普爾500指數，從而找出它們各自截至7月13日，一至五年期和十年期的累計回報：
圖一：累計回報比較
從上圖可見，此基金的累計表現不論是在較短期的一至兩年，抑或是再長一點的三至十年，都能領先基準及同儕平均，可見當選精選基金並非浪得虛名；即使和代表美股的標普500指數相比，亦只有五年期以約八個百分點落敗，其餘的所有對比期内，此基金的表現都可説是鶴立雞群。整體而言，此基金在一年期、三年期、五年期和十年期的額外回報（基金回報減去基準回報）分別為1.9%、12.2%、15.1%和92.5%，可見將年份拉得越愈長，此基金的優勢愈明顯。
圖二：曆年回報比較
若以曆年表現計，此基金在除了2015年之外，都能優於基準和同儕平均，在普遍的年份的表現均是數一數二。當然若將此基金和標普500指數比較的話，會發現更多背馳的情況，原因主要有二：首先，健康護理行業僅佔標指約15%；其次，它本身就是一個相對穩健的行業，往往在跌市時（如年初至今、2018年和2015年）反而能造好。至於2016年的逆市向下，主要是憂慮大選後，新當選的總統會推行對行業不利的政策。
抗跌力對比
表現固然重要，抗跌力也值得關注，所以我們亦不妨分析一下此基金在主要跌浪中的相對表現：
圖三：跌市期間抗跌力比較
從上圖可見，在過去五個主要跌浪中，此基金有四次跌幅都較同儕平均和標指為少，若和同儕比較的話更是全數跑贏。總結五個跌浪的話，此基金的平均跌幅，較標指、同儕平均和基準，分別少5%、2.2%和2%。單獨來看的話，幅度似乎並不算顯著，但此基金強勁的抗跌力，加上健康護理行業本身的特點，可望幫助投資者在跌市時減少損失。從圖一可見，此基金十年期回報高達289.5%，遠勝同期標指（187.1%）和基準（197%），正正反映出此基金優秀的抗跌力，能在中長線帶來豐厚回報。
投資啟示
以我們進行評選之時（截至2020年3月底）的數據計算，此基金在升市和跌市時均表現優異，過去四個曆年及今年首季的表現非冠即亞，一年至五年累計表現亦在同儕中數一數二。配合突出的抗跌力和同儕中最低的費用比率，此基金當選本年度新增類別——環球健康護理的精選基金可謂當之無愧。
