基金費用知多少？

基金費用知多少？

對於首次投資單位信託（又稱基金）的人來說，他們往往被許多金融術語搞得頭昏腦漲，不知所措。一般而言，人們在討論股市或金融行情時，更會使用各種縮寫或簡稱，令許多投資新手感到費解。在開始投資前，相信很多投資新手都曾問過這樣的問題：我究竟須支付哪些費用？

費用比率

首先，投資新手須了解甚麼是費用比率（Expense Ratio）。這是指一隻基金的每年營運開支佔其資產淨值（Net Asset Value，簡稱NAV）的比率。舉例來說，如果某隻基金某一年的開支為150萬元，而其資產淨值是1億元，那麼費用比率就是（1.5 / 100）或1.5%。基本上，費用比率包含多項費用，其中年度管理費佔主要部分，其他則包括信託費、行政費、會計與估值費、託管費、註冊費、法律及專業服務費、印刷與分銷費、審計費、攤銷費及消費稅等。年度管理費通常介乎於資產淨值的0.5%（一般為債券基金）至1.5%或以上（一般為股票基金），視個別基金管理公司而定。其他零碎的費用則合併計算，這通常不超過基金資產淨值的1%。投資者若不清楚基金的費用比率，可查看基金的年度報告。概括而言，費用比率一般相等於年度管理費，或比年度管理費略高。

費用比率的高低當然會影響基金的回報。假設基金的資產在過去一年增長約10%，而其費用比率為3%，那麼在扣除費用比率之後，它的淨回報其實是7%。不過，投資者在基金簡報所看到的「回報率」一般是已扣除費用比率的淨回報。換句話說，若某基金在簡報中的去年「回報率」為20%，那麼它的資產實際上大概增值了23%，這是因為在簡報中的20%回報是扣除費用比率之後的淨額。不過，基金費用是每日從基金價值中扣除，因此其價值不會在每年底因扣除有關費用而突然下跌。

對於大多數積極管理的基金而言，費用比率一般介乎1.6%至2.5%之間。若投資者發現某隻基金的費用比率高達4%或以上，就應小心作出投資決定。這是因為費用比率越高，意味著該基金每年必須取得較同類型基金更佳的成績，才能達到相同的淨回報。一般而言，大多數基金的費用比率介乎1.6%至2.5%之間，投資者須細心研究費用比率高於3%的股票基金，分析其是否真的值得投資。

您或許認為：「那麼我應該投資於費用比率最低的基金吧。」然而，費用比率低並不意味該基金有較佳的表現。有些基金的費用比率較低，可是它們的表現未必是同儕中最佳；相反，有些基金的費用比率雖然較高，但它們卻能取得更佳的淨回報。費用比率固然重要，但它只是影響基金表現的因素之一。這些表現較其他同儕優勝的基金，當然值得收取稍高的費用。因此，在作出投資決定之前，投資者應該綜觀基金的整體表現，而不能單憑費用比率作為投資與否的標準。

業績表現費

另一種投資者須留意的費用是基金業績表現費（Performance Fee）。這種費用能夠鼓勵基金經理加倍努力，達到大幅優於目標的成績；若基金無法維持優異的表現，基金經理便不能收取這項費用。

若某基金的資產淨值高於其基準或高淨值（High Water Mark）（以較高者計算），有關差額的15%就是業績表現費。換言之，要收取業績表現費，基金必須取得正回報，並符合兩個條件，就是其表現須優於基準及高淨值水平。我們以下圖解釋這個概念。

 
資料來源：寶源投資管理

高淨值水平是指基金收取業績表現費前須達到的標準。此標準開始時是按基金的發行價格計算，計算方法亦確保投資者不會重複支付表現費。基金經理通常會定期（一般是每年年底）檢討高淨值水平（表1）。

投資者支付業績表現費後，高淨值水平便會調高至股價現值；若投資者毋須支付業績表現費的話，高淨值水平則會維持不變。業績表現費是按日累計，並會從基金價格中扣除。投資者只須為他們的投資期間的基金表現支付業績表現費，這是因為表現費是按日計算。若基金表現跑輸上述兩項指標，當日便不能在累積表現費。

舉例說，假設某基金今日的表現優於基準（假設表現也優於高淨值水平），而1年約有250個交易日，那麼當天的業績表現費將累積下來（即優於指標的回報乘15%，再乘以1/250〕，並從資產淨值扣除。因此，若投資者在今日贖回基金，便須向基金經理支付表現費。至於今日入市的新投資者，則毋須支付業績表現費。

首次認購費 ／首次銷售費

第三個投資者須了解的收費是首次認購費（Front-end Load）。這是指投資者首次認購基金時須支付的佣金或銷售費用。由於首次認購費是從投資總額中扣除，因此您的投資淨額將會較您實際投入的資金少。對單位信託而言，收取認購費旨在避免過於頻繁的交易，以免對基金造成不良影響。若交易過於頻密，基金便須保留大量現金儲備。在計算賣出價時，此費用已計入基金的資產淨值中。

末端費用 ／ 撤離費

最後，投資者還須了解甚麼是末端費用（Back-end Load）。這是指投資者在持有基金的某段時期內，出售基金所須支付的費用。末端費用是按百分比計算，投資者須按不同的持有期支付末端費用，而不同基金的情況也有所分別。結構性存款產品及對沖基金通常都會收取末端費用，並稱之為贖回費用（Redemption Fee）。

總結

我們希望投資者在評估基金時，能綜觀基金的整體表現，而不是單憑費用比率作為投資與否的標準。隨著您對各種有關投資的費用有了進一步的了解，您如今可以更充滿自信地踏入單位信託的世界。

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